新興国はこれまでのところ、中東情勢に起因するエネルギーショックを予想以上にうまく吸収してきた。原油・ガスおよび関連投入コストは急上昇したものの、2022年ほどインフレを押し上げる展開にはなっていない。多くの国・地域で利下げ局面はいったん停止しているが、ほとんどの中央銀行は昨年2月以降、政策金利を据え置いている。金融市場では幅広い信認喪失は回避され、マクロ面の緩衝材は2022年夏より厚いとされる。これがエネルギーコスト上昇の吸収に寄与している。
湾岸諸国からの炭化水素への依存度が最も高いアジアでは、供給源の多様化、備蓄の動員、需要調整を通じて不足リスクの低減を進めてきた。同時に、テック輸出国は人工知能（AI）の台頭の恩恵を受けている。AIインフラへの投資と、半導体など電子製品に対する世界的需要が成長と対外勘定を下支えし、局面によってはエネルギー要因の逆風を相殺した。基本シナリオでは、新興国全体の平均実質GDP成長率は2026年に4％弱と見込まれ、2025年の4.5％から減速する。リスク要因としては、インフレの粘着性、米FRBの追加利上げの可能性、地政学的緊張、商品価格の変動性に加え、テックサイクルの調整が挙げられる。
防御的ポジショニングと株式戦略
今後数週間は、新興国の成長率が2026年に3.9％へ鈍化（前年差4.5％）する見通しを踏まえ、デリバティブ取引では防御的なポジショニングを推奨する。新興国はエネルギーショックを驚くほど巧みに処理してきたが、より広範な減速に備えるヘッジとして、iShares MSCI Emerging Markets ETFのような新興国株の広範ETFに対するプロテクティブ・プットの購入は有効だ。この慎重姿勢は、複数の途上国で製造業の勢いが頭打ちになりつつあることを示す最近のデータにも裏付けられる。
テックサイクル調整のリスクは残るものの、AIブームはアジアの輸出企業を引き続き支えている。2026年上期には韓国の半導体輸出が前年同期比30％超で増加した。このモメンタムを取り込みつつ下方リスクを管理するため、MSCI台湾や韓国などテック比率の高い指数に対してブル・コール・スプレッドの活用を推奨する。この戦略は支払プレミアムを抑えながら、AIインフラや先端半導体への世界需要が底堅く推移した場合に収益機会を提供する。
エネルギーの変動性と通貨ダイナミクス
中東の地政学的緊張はエネルギー市場の不確実性を高止まりさせ、今夏のブレント原油は1バレル＝85ドル前後で大きく振れやすい。方向性を決め打ちせずに変動性を収益機会に変える手段として、原油オプションでロング・ストラドル戦略の利用を提案する。このアプローチにより、新興国が供給ショック回避のためエネルギー調達先の多角化を進めるなかでも、突発的な価格変動に備えられる。
米FRBが政策金利を5.25％前後の高水準に維持し、一部の新興国中銀が利下げを停止している状況では、新興国通貨には再び下押し圧力がかかりやすい。米ドル／インドルピー、米ドル／メキシコペソといった通貨ペアのオプション取引、とりわけ短期のドル・コール（米ドル買い）購入を推奨する。歴史的に、米金利が高水準にある局面では新興国通貨の急落が起こりやすく、足元ではボラティリティ重視の通貨戦略の魅力が高い。
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