米国株は反落した。原油価格の急騰とスタグフレーション懸念がリスク選好を冷やした。S&P500は1.21%安、ナスダックは2.15%安。決算後の売りがテスラとアルファベットで加速し、それぞれ14.52%安、7.13%安と下げが拡大した。この動きで「マグニフィセント・セブン」指数は4.78%安と、米ハイイールド（HY）スプレッドが拡大するなか、2025年の「リベレーション・デー」混乱週以来の大幅な日次下落となった。
売りは欧州にも波及し、STOXX600は1.18%安。CAC40は1.64%安、DAXは1.56%安、イタリアのFTSE MIBは2.80%安となった。アジアも下げを拡大し、韓国KOSPIは5.62%安、日本の日経平均は2.87%安。CSI300は1.17%安、香港ハンセン指数は1.27%安、豪S&P/ASX200は0.93%安だった。米株先物は比較的落ち着き、S&P500先物は0.08%安、ナスダック先物は0.34%安。インテルは第3四半期売上高見通しを158億〜168億ドル（市場平均予想151億ドル）とし、時間外取引で株価は4.5%上昇した。
市場ボラティリティとヘッジ戦略
足元のハイテク株急落と原油高（ブレントが1バレル＝90ドル近辺へ）を受け、市場ボラティリティは急上昇している。VIX（恐怖指数）が重要水準の20を上回って急伸するなか、デリバティブ取引主体は今後数週間にわたる不安定な相場展開に備える必要があるとみる。株式ロングのポートフォリオに対しては、S&P500およびナスダック100のディフェンシブなプットオプションによるヘッジを最優先の提案とする。
アルファベットとテスラの急落により、メガキャップ・テックのインプライド・ボラティリティは高水準に達している。これを踏まえ、プレミアムが厚い局面を活用する手段として、弱含むテック銘柄に対するベア・コール・スプレッドなど、リスク限定型のクレジット・スプレッドの活用を推奨する。別案として、次回決算を控えるテック大手にはカレンダー・スプレッドを用い、将来的なボラティリティ低下（いわゆるボラティリティ・クラッシュ）の取り込みを狙うことも可能だ。
エネルギー・デリバティブとクロスボーダー・ヘッジ
スタグフレーション懸念が強まるなか、原油が高ボラティリティを維持しており、エネルギー・デリバティブは戦術的な好機となり得る。ブレント原油先物、または主要エネルギーETFでのブル・コール・スプレッドにより、上昇余地を取り込みつつ下方リスクを限定する戦略を提案する。過去の同様な「原油ショック」局面では、エネルギー・セクターのオプションが、広範な市場ヘッジを一貫して上回るパフォーマンスを示してきた。
日経平均とKOSPIの急落を受け、クロスボーダーのヘッジ戦略も検討すべきだ。世界的な波及に備える手段として、アジア指数に連動するETFのプットオプション買いに機会があるとみる。こうしたマルチアセットのアプローチは、今回の売りが一段と進み、世界的なマージンコールに発展した場合にもポートフォリオ防衛に資する。
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