USD/IDRは前日に0.5％超上昇した後、金曜アジア時間にかけて上げ幅を縮小し、18,020近辺で取引された。インドネシア中銀（BI）は7月、政策金利を5.75％で据え置くサプライズ決定を行い、追加利上げではなく、的を絞った通貨安定化策を選好した。提案されている国防支出の削減は、より広範な財政健全化の支援として位置付けられているものの、世界的な原油高がインフレ圧力を通じてルピア高の余地を制限するリスクがある。
米ドルは、中東情勢の緊迫化で安全資産需要が高まる一方で上値が重く、USD/IDRは引き続き圧迫された。米国とイランの対立は原油価格を押し上げ、エネルギー主導のインフレがFRBに利上げ再開を促すのではないかとの警戒を強めている。CME FedWatchでは今月利上げ確率が35.8％と示され、9月に少なくとも0.25ポイントの利上げが行われる確率は82.1％に織り込まれている。
難しいマクロ環境下で高まるルピアの脆弱性
当社は、ルピアが18,020近辺で一時的に底堅さを見せているにもかかわらず、今後数週間はUSD/IDRに上昇圧力がかかりやすいとみており、デリバティブ取引者はその備えを進めるべきだと考える。BIが政策金利を5.75％で据え置いたことで、通貨は金利面の支え（イールド・サポート）を欠き、脆弱性が高い。歴史的にも、利上げではなく市場安定化策のみに依存する局面では、外部環境の圧力が強まると最終的にルピア安が進みやすい。
また、中東情勢の悪化を背景に上昇する原油価格にも注視が必要で、これはルピアの重しとなる。エネルギーコストの上昇はインドネシアの輸入負担を増やし、通貨を押し下げると同時に、世界的なインフレ圧力も強める。トレーダーは、足元で1バレル＝85ドルに向けた上昇圧力が意識されるブレント原油先物に対するコールオプション購入で、このリスクをヘッジできる。
世界的インフレリスクと安全資産需要を踏まえたポジショニング
さらに、原油高によるインフレリスクはFRBの次の一手に対する見通しを変化させた。金融市場は9月の米利上げ確率を82.1％織り込んでおり、これは米ドル高につながりやすい。当社は、金利スワップでのポジショニング、またはUSDコールオプションの購入により、中央銀行政策の乖離（ダイバージェンス）からの恩恵を狙う戦略を推奨する。
地政学的対立が投資家のリスク回避姿勢を強める局面では、典型的なリスクオフ取引に焦点を当てたい。米ドル、スイスフラン、金先物といった安全資産をロングする戦略は、市場の不安が高まるにつれて相対的に安定したリターンが見込まれる。これらの資産は、世界的な政治不安が強い局面で新興国資産を歴史的にアウトパフォームしやすい。
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