ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、7月会合で主要政策金利を据え置いた理事会決定は全会一致だったと述べた。一方で、一部メンバーから利上げを検討すべきかどうかが提起されたという。ラガルド総裁は、政策スタンスは「待つ」ことができる十分な位置にあるとし、次回決定に先立っていかなるフォワードガイダンスも示さない方針を強調した。
また、ECBは9月会合までに新たなデータを多数受け取ると指摘。政策当局は特に「第2次波及効果（セカンドラウンド）」のリスクに注意を払っているものの、現時点ではその兆候は見られていないと述べた。賃金については、緩やかな伸びの鈍化が引き続き進んでいるとの見解を示した。
市場ボラティリティとトレーディング推奨
ECBがフォワードガイダンスを示さず、厳格なデータ依存姿勢を維持する以上、ユーロ短期金利（€STR）デリバティブのボラティリティ上昇に備える必要がある。一部の政策当局者が利上げを「俎上」に載せた事実は、追加緩和への道筋が、市場が当初織り込んでいた以上に強く異論の出やすい状況であることを示唆する。デリバティブ取引者には、Euriborのアウト・オブ・ザ・マネーのペイヤー・オプションを用いてタカ派リスクに対するヘッジを推奨する。
インフレ感応度と戦略的ポジショニング
ユーロ圏のインフレ率は足元で2.0%目標近傍に位置し、直近のインフレ危機における2桁台のピークからは低下している。賃金上昇率もおおむね3.2%程度へと減速している。ただしECBはセカンドラウンドの兆候に極めて敏感であるため、今後の賃金やサービスインフレ指標がわずかに上振れするだけでも、急激な再プライシングが起こり得る。この感応度を活用し、ドイツ国債（ブント）と南欧国債の利回りスプレッドが想定以上に拡大するシナリオに備えたポジション構築が有効と考える。
9月会合までに大量の経済指標が予定されており、短期金利先物は各データ公表に対して強く反応しやすい。ユーロ建て金利スワップについては、方向性に賭けるよりもレンジ取引を推奨する。短期物オプションでストラドルを構築することで、今後数週間に見込まれる市場センチメントの不可避な振れから収益機会を狙える。
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