米労働省によると、7月18日終了週の新規失業保険申請件数は18万7,000件に減少した。前週の20万9,000件から低下し、市場予想の21万2,000件も下回った。4週移動平均は20万7,500件と、週次で7,250件低下した。ブルームバーグのアナリストは、この水準を「1969年以来の低水準」と表現した。別途、7月11日終了週の季節調整済み継続受給者数（insured unemployment）は179万6,000人と、前週の改定値から2,000人減少した。
発表後、米ドルは底堅さを維持した。ドル指数（USD Index）は記事執筆時点で101.35と、当日0.22%上昇した。データに付されたより広い文脈としては、労働市場の状況が成長率、賃金、インフレ動向、金融政策への影響を通じて通貨価値に結び付く点が示された。また、連邦準備制度理事会（FRB）の「最大雇用」と「物価の安定」という二つの使命に触れつつ、欧州中央銀行（ECB）がインフレ重視であることとの対比も示された。
タイトな労働市場とマクロ経済への含意
7月18日終了週の新規失業保険申請件数が18万7,000件と歴史的低水準に急減しており、極めて逼迫した労働市場が確認される。市場予想を下回る今回の低下は、広範な減速懸念に反して景気の底堅さを示唆する。デリバティブ取引の観点では、賃金インフレを抑制するためFRBが「高金利を長期化」させる展開に備える必要がある。
強い雇用指標を受けた取引戦略
ドル指数が本日すでに101.35へ上昇していることを踏まえると、今後数週間はドルの上昇モメンタムが一段と強まる可能性がある。過去の傾向として、新規失業保険申請件数が20万件を下回る局面では、ドルが主要通貨に対して相対的に堅調となりやすい。こうした流れを捉えるには、米ドルのコールオプションを購入する、あるいはドル先物をロングにする戦略が考えられる。
また、強い雇用指標は利下げ観測の後退を通じて、債券利回りが上昇しやすいことも意味する。2022年初の労働市場逼迫局面では、同様に申請件数が19万件を下回ったタイミングで、数週間のうちに短期米国債利回りが50bp急上昇した例がある。対応としては、米国債先物のショートや、デュレーションの長い債券ファンドに対するプットオプションの購入でポジション構築が可能だ。
高金利が長期化する環境では、とりわけ高成長セクターを中心に株式市場のボラティリティが高まりやすい。主要株価指数の変動拡大を想定し、VIXのコールオプションでポートフォリオをヘッジすることが選択肢となる。金融政策期待の調整に伴う目先の値動きに対応するため、短期志向で戦略を運用することが有効となる。
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