米ドルは、フーシ派による紅海でのタンカー攻撃を受けて地政学リスクが高まり、米国債利回りが上昇する一方でブレント原油が上昇したにもかかわらず、下落した。ウクライナのドローン攻撃が黒海周辺のインフラを攻撃した後、ロシアとカザフスタンで供給障害が発生。さらにKplerのデータによれば、ホルムズ海峡を通過する船舶は9隻まで減少し、バブ・エル・マンデブ海峡の通過は44隻から29隻へと落ち込んだ。エネルギー価格の上昇はインフレ懸念を強め、金融政策の一段の引き締め観測を補強している。
先物市場では、ECBが9月に利上げする確率を90%と織り込む一方、FRBは77%にとどまる。さらに2026年に2回の利上げとなる確率についても、ECBが60%でFRBの56%を上回る。ユーロ圏CPIは2月の1.9%から5月には3.2%へ上昇し、ECBは預金金利を25bp引き上げて2.25%とした。その後、6月には2.8%へ鈍化した。日本では、ロイター調査で専門家51人のうち53%が、12月までに翌日物金利が1%から1.25%へ引き上げられると予想し、35%は10月の動きを見込むことが示され、米ドル／円（USDJPY）は下落した。
Energy Volatility and Trading Opportunities
当社は、紅海での混乱が長期化する中、ブレント原油が1バレル当たり85〜90ドル近辺で不安定に推移していることから、エネルギー関連コントラクトのボラティリティ上昇に備えるようデリバティブ投資家に提案する。最新の海運データは、バブ・エル・マンデブ海峡の通過量が通常水準に比べて約60%減少したことを確認しており、運賃コストとエネルギー価格を押し上げている。今後数週間で供給サイドの圧力が強まる局面を捉える手段として、原油のブル・コールスプレッドの活用を推奨する。
Central Bank Moves and FX Strategies
欧州中央銀行（ECB）の7月会合に注目が集まる中、タカ派期待で上昇しているユーロ／ドル（EUR/USD）を注視するよう助言する。ECBは本日、預金金利を2.25%に据え置く見通しだが、クリスティーヌ・ラガルド総裁が9月利上げに関してより踏み込んだタカ派的な発言を行えば、ユーロ高が進む可能性がある。急激な相場反転リスクを抑えつつ高ボラティリティからの収益機会を狙う手段として、EUR/USDのロング・ストラドル（オプション）を選好する。
金利先物では、市場がECBの9月利上げ確率を90%、FRBを77%と織り込むなど、魅力的な機会があるとみる。地政学紛争を背景にユーロ圏のインフレが粘着的であるため、ECBは先行して行動するインセンティブが強い。中央銀行のパスの乖離を活用する戦略として、ユーロ通貨（Eurocurrency）先物および担保付翌日物調達金利（SOFR）先物の取引を提案する。
最後に、日銀が想定より早期に翌日物金利を1.25%へ引き上げる可能性が取り沙汰される中、円高方向でのポジショニングを助言する。直近の調査では、エコノミストの53%が12月までの利上げを見込んでおり、これがすでにショート筋にポジション解消を迫っている。円の回復が続く局面の下方向を捉えるため、米ドル／円のプットオプション購入を推奨する。
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