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RBI介入観測と原油急騰・海外資金流出が交錯する中、ルピーは下げ渋り USD/INRは96.5近辺

by VT Markets
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Jul 23, 2026

インドルピーは対米ドルで小幅に上昇して始まり、USD/INRは月曜に付けた2カ月ぶり高値96.75から96.47~96.53近辺へと軟化した。市場では、インド準備銀行(RBI)がスポットおよびNDF(ノン・デリバラブル・フォワード)市場で何らかの対応を取る可能性を織り込む動きがみられた。ロイターによれば、原油高が通貨を過去最安値圏へと押し下げる中、ルピーが外国人の株式資金流出の継続と相まって域内通貨に出遅れていたことから、RBIは木曜日に下落を抑えるため介入した可能性が高いという。ただし、この反発はエネルギー要因による追加的な下押し圧力に対して脆弱に見える。

原油が相場のトーンを決めている。MCXの8月19日限は1.75%高の約8,570ルピーと、6週間超ぶりの高値となった。紅海でフーシ派がサウジの石油タンカー2隻(うち1隻はEncelia)にミサイル・ドローン攻撃を行ったことで、中東の供給リスクが強まった。BNYメロンは、原油95ドルは為替市場にとって「ショック」であり、BRL(ブラジルレアル)、CLP(チリペソ)、ZAR(南アランド)といった高金利の資源国通貨を選好するとしつつ、NOK(ノルウェークローネ)は下支えされるものの上値は限定的とみている。FII(外国機関投資家)は水曜日に819.20億ルピーの売り越しで、月初来の売り越しは4,836.95億ルピーに拡大。テクニカル面では、USD/INRは20期間EMAの95.8764/95.88を上回って推移し、RSIは64.10。次の焦点は97.10となっている。

ルピー見通し、原油価格の圧力、デリバティブ戦略

USD/INRは足元で96.53近辺で推移し、強い上昇モメンタムを示していることから、デリバティブ投資家には過去最高値近辺の97.10を試す展開に備えたポジショニングを推奨する。具体的には、USD/INRのアット・ザ・マネー近辺のコールオプションを買う、またはブル・コール・スプレッドを用いて上昇ドリフトを取り込みつつプレミアムコストを抑える戦略が考えられる。スポット市場における中銀介入による急変に備え、直近サポートの95.88を明確に下回る水準に厳格なストップロスを設定したい。

世界の原油価格が紅海の海上輸送を巡る緊張激化で1バレル95ドル近辺にとどまる中、石油需要の8割超を輸入に依存するインドでは、ルピーへの下押し圧力が続きやすい。さらに、海外資金の流出加速も織り込む必要がある。7月に入って外国機関投資家はすでにインド株から4,836億ルピー超を引き揚げている。持続的な資本流出に対するヘッジとして、国内株式ポートフォリオの防衛にはNifty 50指数のプットオプション購入を提案する。

高金利の資源国通貨におけるグローバルFX機会

インド市場以外では、高水準のエネルギー価格から直接恩恵を受ける高金利の資源国通貨デリバティブに魅力的な機会がある。デリバティブ投資家は、対米ドルでBRL(ブラジルレアル)およびZAR(南アランド)のロングを検討したい。これらの高金利通貨は強固な経常収支バッファーに支えられており、構造的に今回のグローバルな原油ショックを耐えやすい位置付けにある。

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