金（XAU/USD）は木曜日のアジア早朝にかけて堅調に推移し、4,125ドル近辺で取引された。米国とイランの衝突激化が2週目に入るなか、安全資産需要が追い風となり反発基調を延長した。市場の焦点は海上輸送ルートと地域のエネルギーインフラを巡る脅威に置かれた。米ワシントンは、ホルムズ海峡で船舶が攻撃されればテヘランのイラン資産への攻撃も辞さないと警告。一方のイランは、域内の米国関連インフラやエネルギー施設を標的にし得ると警告した。緊張が拡大する一方で、外交的メッセージも並行して続き、米国は強硬姿勢を示しつつも「外交志向」を維持しているとの立場を強調した。
金利見通しも変化した。FF金利先物は今月の利上げ確率を約34%と織り込み、1週間前の10%から上昇。CMEのFedWatchツールによれば、市場は9月に少なくとも25bpの利上げが行われる確率を78%と織り込んでいる。短期の値動きにとどまらず、中央銀行は引き続き金地金の最大の保有者・買い手であり、世界金協会（WGC）によると、2022年は約700億ドル相当の1,136トンを外貨準備に追加した。金の主要ドライバーには、米ドルおよび米国債との逆相関、そして利息を生まない資産としての金利水準への感応度が含まれる。
Safe-Haven Flows and Volatility Expectations
金が4,000ドルで強い下値支持を確認しつつ4,125ドル近辺で推移している状況を踏まえ、デリバティブトレーダーには今後数週間のボラティリティ上昇に備えることを推奨する。ホルムズ海峡を巡る米国とイランの対立激化が、貴金属への大量の安全資産フローを促している。過去の例では、中東での突発的な危機によりゴールド・ボラティリティ指数（GVZ）が30%超上昇し、オプション・プレミアムが急拡大する局面がみられた。
Balancing Rate Risks and Trading Strategies
ただし、安全資産としての魅力と金利上昇期待の強まりは天秤にかける必要がある。市場データは9月までの利上げ確率を78%と示しており、高金利は一般に無利息資産にとって逆風となるため、FRBがインフレ抑制でタカ派姿勢を維持する場合、金の上値は抑えられ得る。こうした環境では、コールを単体で買うのではなく、リスク限定のバーティカル・コール・スプレッドの活用を提案する。時間的価値の急速な減価から資本を守りやすい。
加えて、エネルギー価格の上昇は世界のインフレ見通しを複雑化させ、短期的に金がどこまで上昇できるかを制約する可能性がある。直近の下押し局面でも4,000ドルの下値支持は堅固に機能していることから、この水準を下回るアウト・オブ・ザ・マネーのプットを売却してインカム獲得を狙う戦略は有力とみる。このアプローチは、高止まりするインプライド・ボラティリティを収益機会として活用しつつ、過去の実績に裏付けられた強固なサポートゾーンに依拠できる。
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