中東情勢が市場心理を揺さぶる中、米ドルが軟調で日銀がよりタカ派に傾くとの報道が出たにもかかわらず、円は水曜日に序盤の上昇幅を縮小した。ドル／円は一時162.71まで下落した後、163.08近辺で推移した。日銀関係者（匿名）を引用した報道によれば、政策当局は利上げを「6カ月に1回」より高頻度で実施する可能性に含みを持たせる一方、円安が再燃すればインフレ率を押し上げ得ると警戒しているという。
ドル／円は火曜日に163.24まで上昇し、1986年以来の高値を更新した。背景には、米ドル高、相対的に低い日本の金利水準、そしてホルムズ海峡での混乱リスクに伴う原油高が、エネルギー輸入依存度の高い日本の通貨に下押し圧力をかけたことがある。市場では為替介入リスクが意識される中、片山さつき財務相は「必要があれば行動する用意がある」と述べた。別途、財務省は公的部門の資産運用者に対し国債保有を増やすよう促す可能性を示唆しており、国内フローを通じて円を下支えするとの見方もある。一方で、ドナルド・トランプ氏は、イランが海上輸送を標的にするなら攻撃すると警告。米軍はイランに対し11夜連続の攻撃を実施したとされる。
ドル／円のボラティリティとオプション戦略
ドル／円が163.00近辺と約40年ぶりの安値圏にとどまる中、今後数週間でボラティリティが急拡大する可能性にデリバティブ投資家は備えるべきだと考える。日本当局による直接介入のリスクと中東の緊張激化という二つの脅威を踏まえ、上下いずれの方向にも大きく振れる局面で利益を狙える短期のドル／円ストラドル（同一権利行使価格のコールとプットを同時に買う）を推奨したい。インプライド・ボラティリティ（IV）は上昇しやすく、ロング・ボラティリティ型のオプション戦略の妙味が高まっている。
政府介入によるドル／円急落に備えるヘッジとしては、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のプットオプション保有を勧める。過去には2024年半ばに日本が過去最大の9.8兆円（約620億ドル）規模の介入を実施し、数日で500pips超の下落を引き起こした。足元でも当局が差し迫った行動を示唆している以上、同様の数十億ドル規模の流動性供給が、円の急騰（ドル／円の急落）を誘発するシナリオは十分あり得る。
原油とイールドカーブ商品によるヘッジ
日本はエネルギー資源の9割超を輸入に依存しているため、通貨エクスポージャーのヘッジとして原油デリバティブの活用も推奨する。ブレント原油先物は、世界の石油の約2割が日量で通過する重要なチョークポイントであるホルムズ海峡周辺で続く軍事攻撃の影響を受けやすい。供給途絶リスクが一段と高まれば円には強い下押し圧力がかかり、ドル／円を押し上げやすいことから、ブレントのコールオプションをロングにする戦略が有効とみる。
最後に、日本国債（JGB）先物およびイールドカーブ系デリバティブの取引にも強い追い風がある。日銀が従来の「半年に1回」というペースを上回る利上げを示唆するなら、国内金利は上昇基調となりやすい。JGB先物をショートすることで、中銀がインフレ抑制と通貨防衛を狙う政策転換局面を収益機会として捉えられる。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
