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リスク選好の高まりでドル買い進み、円とスイスフラン下落 ドル円は165円接近との見方

by VT Markets
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Jul 22, 2026

円とスイスフランは、株式市場が底堅く推移し、政策当局がエネルギー価格の上昇で世界の利回りが押し上げられている局面でも金融引き締めまでの道のりは緩やかになるとのシグナルを発していることから、なお圧力下にある。夏場の薄商いのなか、エネルギー・ヘッジ需要の観点で魅力のある高金利通貨が選好され、ドルとノルウェークローネを下支えしている。米ドル/円は、直近の祝日に日銀が介入に動かなかったことを受けて上昇圧力が強まり、7月31日の日銀会合を前に164〜165に向けてじり高となる展開が意識されている。米ドル/スイスフランも注目されており、スイス国立銀行(SNB)が、日銀が4〜5月に実施した700億ドル規模のFX介入を繰り返す可能性は低いと見られる。0.8150/70の上抜けが監視される一方、DXYは100.35〜101.80のレンジ内を維持している。

ユーロ/ドルは、天然ガスが3月高値の60ユーロ/MWhを再試す局面でも底堅い。金利差は、米連邦準備制度理事会(FRB)よりも欧州中央銀行(ECB)の引き締め期待が強いことを映しているが、明日のECB理事会を前に市場の上振れ余地は限られるとの見方が優勢で、ユーロ/ドルは1.1380に向けて追随されている。英国では、英中銀(BoE)のコア・サービス指標でみたサービスインフレが3.8%から3.6%へ鈍化し、ユーロ/ポンドは先週の安値0.8455近辺で推移した。ハンガリー中央銀行(NBH)は25bp利下げして5.75%とし、8月に追加利下げ、9月に見直しを示唆した。市場では約40bpの緩和が織り込まれており、インプライドのターミナル金利は4.75〜5.00%近辺(中期見通しは4.00%)とされる。外部環境が落ち着けば、ユーロ/フォリントは360割れが意識される。

米ドル/円・米ドル/スイスフランのデリバティブ戦略

当社は、エネルギー価格の高止まりが続くことを前提に、今後数週間にわたり米ドル/円および米ドル/スイスフランの上昇モメンタム継続を見込んだポジショニングをデリバティブ投資家に推奨する。世界のエネルギー指標は高水準を維持しており、ブレント原油は1バレル85ドル近辺で推移、欧州天然ガスは60ユーロ/MWhを試している。日銀が介入に慎重姿勢を示していることから、7月31日の政策決定会合を前に米ドル/円は164〜165レンジに向けてじり高となる公算が大きく、短期のコールオプションが非常に魅力的とみる。

米ドル/スイスフランについては、0.8150/70のレジスタンスを上抜ける局面を想定したブレイクアウト戦略に注目したい。SNBがハト派スタンスを維持し、政策金利を主要国対比で低位に据え置いていることから金利差は拡大している。スイスフランは構造的に弱含みやすく、米ドル/スイスフランのコールオプションの買い、あるいは強気のリスクリバーサル構築が良好な収益機会になり得る。

ユーロ/ドルのオプション市場見通し

ユーロ/ドルのオプション市場では、1.1380に向けた下方向へのドリフトに備えたヘッジを提案する。欧州天然ガス価格が急騰しているものの、市場はECBのタカ派姿勢のピークを概ね織り込んだ可能性が高い。夏場の流動性低下に加え、FRBの相対的に強い利回り優位性を踏まえると、ユーロの下落に備えるプットオプションはリスク・リワードの観点で魅力的だ。

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