金（XAU/USD）は、水曜日のアジア時間早朝に一時4,080ドル前後へ上昇した。前日の取引では心理的節目の4,000ドル水準まで押し戻されていた。米国とイランの軍事的緊張が再燃し、商品市場全体でボラティリティが高まるなか、安全資産需要が強まり、地金（ブル）の買い戻しが進んだ。一方で、より広いマクロ環境は「概ね変化なし」とみられている。
市場参加者は、米国—イラン戦争のさらなるエスカレーションを見極めている。米中央軍（CENTCOM）は、ドナルド・トランプ大統領が停戦は「終わった」と述べた後、イランに対する攻撃を11夜連続で実施。これに対し、テヘラン側の部隊は中東各地の米軍資産を攻撃し、同盟関係にあるフーシ派はサウジアラビアに対する海上封鎖（海上禁輸）を宣言した。市場は、エネルギーコスト上昇がインフレと米連邦準備制度理事会（FRB）の政策スタンスに及ぼす波及効果を注視している。スワップ市場では、米国のインフレ指標の弱含みを受けて7月会合での利上げ確率は低いと織り込まれているものの、年末までに少なくとも1回の利上げは完全に織り込まれている。
地政学的緊張下における金のボラティリティ戦略
米国—イランの軍事衝突が激化するなか、金は4,080ドルへ反発しており、今後数週間はデリバティブ投資家に対しボラティリティ重視の戦略を推奨する。4,000ドル水準からの急激な値動きを踏まえると、XAU/USDのオプションでロング・ストラドル、またはストラングルを構築することで、方向性にかかわらず大きな価格変動から収益機会を狙える。過去の中東情勢の緊迫局面（例：2020年初頭）では、ゴールド・ボラティリティ指数（GVZ）が50％超上昇したデータがあり、今回も同様のパターンが再現される可能性がある。
エネルギー市場でのポジショニングと利上げヘッジ
フーシ派によるサウジ向け海上封鎖を受け、エネルギー市場でもポジション構築が必要となる。ブレント原油先物は、こうした地政学的ボトルネックに対して感応度が高く、過去にはペルシャ湾周辺での海上輸送の突然の混乱局面で10％〜15％上昇した例がある。エネルギーコスト急騰の確率が高い局面では、原油のコール・オプションをロングで保有しヘッジする戦略が有効だろう。
FRBの7月会合が近づくなか、スワップ市場は目先の利上げ確率を低く見積もっているが、年末にかけた政策転換には備える必要がある。原油高が新たなインフレ波を引き起こせば、FRBは市場が現在想定するよりも速いペースで引き締めを迫られ得る。短期金利先物の取引や、米国債のプット・オプション購入により、迫り来るタカ派転換リスクからポートフォリオを防衛することを推奨する。
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