スイスフランは火曜日、USD/CHFが0.8100超えの水準を維持できなかったことを受け、対米ドルで下げ幅を縮小した。イランを巡る停戦案への思惑からドルが一部反落したものの、紛争拡大への警戒が安全資産需要を下支えし、動きは限定的だった。米国はイランへの攻撃を10日連続で実施し、テヘランは湾岸諸国にある米資産への報復に踏み切った。ホルムズ海峡の通航を試みる船舶への攻撃報道に加え、テヘランの支援を受けるフーシ派が紅海でサウジアラビアの海運封鎖を宣言したことで、原油価格は6週ぶり高値圏を維持した。
外交努力も継続しており、カタールとパキスタンが新たな停戦に向けて調整を進める中、イラン当局は月曜日、さらに10日間の休戦提案を受け取ったと述べた。スイスでは、連邦関税庁が6月の貿易黒字が52億2,400万スイスフランと、5月の上方改定値59億8,900万スイスフランから縮小したと発表した。米国では金曜日のS&PグローバルPMI速報値に注目が移り、エネルギー高が9月の利上げ圧力としてFRBに作用し得るとの見方から、ドルは緩やかな強含み基調を維持した。
USD/CHFの戦略とインプライド・ボラティリティ
デリバティブ取引では、0.8100近辺で短期のUSD/CHFコールオプションを買う戦略を推奨する。同水準は主要な心理的下値メドとして意識されやすい。上抜けには苦戦しているものの、押し目が浅いことはドルの基調的な需要の強さを示唆する。過去の傾向として、USD/CHFがこうした数年ぶりの低水準に接近するとインプライド・ボラティリティが上昇しやすく、急なブレイクアウトが起きた場合にロング・ストラドル戦略の収益機会が大きくなりやすい。
原油価格リスク、エネルギー・インフレ、利上げ見通し
紅海における海運封鎖を背景にブレント原油が1バレル85ドル近辺の6週ぶり高値を試す中、原油先物ではブル・コール・スプレッドの取引を推奨する。米国とイランの緊張が一段と高まるリスクは根強く、エネルギー価格は2023年末に見られた95ドルのレジスタンス水準へ再び近づく可能性がある。この戦略は、エネルギー・インフレによる上振れを取り込みつつ、10日間の停戦が突如合意される場合のリスクを限定できる。
また、金曜日に公表される米PMIにも注意を払う必要があり、9月の金利見通しに大きな影響を与え得る。現状、金利スワップ市場では、エネルギー起因のインフレに対処するためFRBが利上げに踏み切る確率の上昇が織り込まれつつある。スイスの貿易黒字が52億2,400万スイスフランへ縮小したことで、スイスフランには、タカ派的な米ドルに対して上昇を持続させるほどの強いファンダメンタルズの裏付けが乏しい。
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