火曜日序盤のFX市場は、中東情勢を注視しつつトレーダーが大きなポジションを回避したことで、狭いレンジでの推移となった。欧州時間は独・ユーロ圏のZEW景況感指数が注目材料となり、米国時間にはその後、影響度の大きい経済指標の発表は予定されていなかった。週明けの値動きの後、WTIは約0.5%安の82ドル近辺へ低下。攻撃の「10日間停止」案が報じられたものの衝突は収束せず、米国の攻撃は10日目に入り、シリク近郊やバンダル・アッバース、ケシュム島、チャーバハール、コナラクで爆発が報告される一方、イランは湾岸全域で米国資産を標的にした。ブレントはそれでも前日比1.27%高の89.22ドル/バレルで引け、情勢悪化に伴い原油が100ドル/バレルを上回るリスクが意識された。

ドル指数は月曜日に0.2%超上昇し、欧州時間には101.00をわずかに下回る水準で推移。英国では、5月までの3カ月のILO失業率が4.9%で横ばい、ボーナス除く平均賃金は前年比4.3%上昇と、予想（4.5%）を下回った。GBP/USDは水曜発表の6月インフレを前に1.3450近辺。ニュージーランドのCPIは2Qに前年比4.1%へ加速（1Qは3.1%）し、予想の4%を上回ったことでNZD/USDは0.5850を上抜けた。カナダのCPIは6月に前年比2.8%へ鈍化（5月は3.2%）し、米国がカナダ製品の大半に新たに50%関税を課した後もUSD/CADは1.4050を上回って推移した。EUR/USDは1.1420近辺、USD/JPYは162.50近辺。

エネルギー市場の変動性を踏まえたデリバティブ戦略

中東の地政学的緊張がサプライチェーンを脅かす中、今後数週間はエネルギー市場のボラティリティ上昇に備えるべきだ。ブレントが89ドル近辺で推移し、100ドル超への急騰リスクが指摘される状況では、原油のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コールオプションの買いは、突発的な供給ショックに対するヘッジとして有効である。過去の中東紛争局面では、原油ボラティリティ指数が数日で40%超上昇した例もある。

通貨ポジショニングとトレードアイデア

原油高が続けば、FRBが「高金利をより長く」維持せざるを得ないとの見方が強まり、米ドル高に備える必要がある。ドル指数が足元で101.00直下と底堅い中、弱含み通貨に対するドルロングは魅力が高い。歴史的にも、原油高が複数四半期にわたり継続すると、二次的なインフレ効果が生じ、中央銀行がタカ派姿勢を迫られやすく、結果としてドルを下支えしやすい。

カナダドルは、米国がカナダ輸入品に新たに発表した50%関税を受け、直ちに防御的なポジショニングが必要となる。巨額関税はカナダ輸出経済の相当部分を脅かし、USD/CADは足元の1.4050近辺の持ち合いゾーンを明確に上放れする可能性が高い。CADのベア・スプレッドを用いる、あるいはUSD/CADのコールオプションを購入して、この貿易摩擦拡大局面を収益機会にすることを推奨する。

一方、ニュージーランドドルは、CPIが予想外に4.1%へ跳ね上がったことを受けて0.5850を上回った。高インフレは中銀のタカ派化を促し得るものの、世界的に「リスクオフ」へ傾けば、コモディティ通貨の上昇分は急速に剥落しやすい。短期の金利差を取り込みつつ、急なリスクオフ反転に備える目的で、NZDについてはレンジ戦略の活用を検討したい。

最後に、USD/JPYが重要水準の162.50近辺で推移する中、円の動向を注視する必要がある。日本が財政健全性を重視する一方、市場介入のリスクが常につきまとうため、円は「巻かれたばね」のように急変動し得る。政府が通貨防衛に動く場合の急激な値動きを取り込む手段として、USD/JPYのロング・ストラドルの構築が有効となり得る。

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