ニュージーランドの消費者物価指数（CPI）は第2四半期に前年比4.1％上昇し、市場予想の4.0％を上回った。結果は、インフレ率が予測に比べて高止まりしていることを示唆する。
RBNZの政策見通しと金利予想
ニュージーランドの第2四半期インフレ率が予想4.0％に対して4.1％と強めに出たことを受け、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は想定されていた利下げを先送りする可能性が高いとみる。インフレがRBNZの目標レンジである1～3％を上回って粘着的に推移する局面では、当局は引き締め姿勢をより長期にわたり維持してきた。今回の上振れを踏まえ、短期的な金融緩和の見通しは修正を余儀なくされる。
市場戦略とデリバティブへの示唆
為替デリバティブでは、ニュージーランドドル（NZD）を対米ドル、あるいは対豪ドルでロングとする戦略に注目したい。金利の「高水準長期化」は一般に海外資本の流入を促し、短期的にNZD（キウイ）の下支え・押し上げ要因となり得る。オプション取引では、上昇モメンタムを取り込む目的で短期のNZDコールを買う選択肢がある。
金利デリバティブでは、バンクビル先物のショート、またはスワップ金利上昇を見込むポジションが有効と考える。過去にはインフレ指標の上振れ局面で2年物スワップ金利が大きく反応しており、利下げ観測の後退を織り込む形で上昇しやすい。短期金利が長期金利より速く上昇する局面を想定し、イールドカーブのフラット化を狙う戦略も検討に値する。
年初来のデータでは、RBNZは景気を冷やすため政策金利（OCR）を5.5％で据え置いてきたが、国内の価格圧力はなお根強い。コアインフレも高止まりするなか、インフレ率を目標の中間点である2％へ戻す道筋は一段と険しくなっている。粘着的な金利環境へのヘッジ需要から、今後数週間でNZD建てスワップの取引高が増加すると見込む。
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