EUR/USDは月曜日に1.1408近辺まで下落し、日中高値の1.1449から反落した。市場はリスクオンとリスクオフの間で振れ、目立った経済指標の発表がない中、中東情勢が資金フローを左右した。ユーロは序盤、ロイターが「仲介者が暫定的な米・イラン合意の再活性化を支援するため、攻撃を10日間停止する案を提示した」と報じ、双方当局者も外交的解決の余地があるとの認識を示したことを受け、米ドルが軟化して上昇した。しかし、その後ロイターが「イランに連なるイエメンのフーシ派がサウジアラビアに対し即時の海上封鎖を発表した」と伝えると流れが反転し、ドル回帰の動きが強まった。
米ドル指数（DXY）は101.00近辺で推移し、100.65の安値から反発した。原油は、7月上旬に米国とイランの戦闘が再燃して以降、1カ月超ぶりの高値に上昇しており、6月にユーロ圏・米国とも価格圧力が鈍化した後も、エネルギー主導のインフレ再燃リスクが意識されている。市場は木曜日の欧州中央銀行（ECB）理事会で預金ファシリティ金利が2.25%で据え置かれると見込む一方、9月までの利上げを完全に織り込んでいる。米国では、CMEのFedWatchツールが9月の米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ確率を約63%としている。
オプション戦略とボラティリティ取引
デリバティブ取引では、EUR/USDのロング・ストラドル戦略を活用し、ボラティリティ上昇に備えることを推奨する。中東関連ヘッドラインの変化で通貨ペアが1.1400〜1.1450の間を急速に振れる局面では、コールとプットを同時に購入することで、いずれの方向への急変（ブレイクアウト）からも利益獲得を狙える。この見方は、ユーロ圏の為替インプライド・ボラティリティ指数が直近数日で12%超上昇していることにも支えられる。
また、FRBとECBの政策スタンスの乖離拡大を狙い、金利オプションにも注目したい。現状、CME FedWatchツールは9月の米利上げ確率を63%と示す一方、ECBは今週の預金金利を2.25%で据え置いた後、後日利上げに動くとの想定が優勢だ。歴史的に、利上げ確率が60%近辺にある局面では、中銀が最終的に行動に移した際の実際の市場変動に対し、オプション・プレミアムが過小評価となる傾向がある。
インフレ・ヘッジと防御的ポジショニング
加えて、インフレ再燃へのヘッジとして、ブレント原油先物のロング・コールの構築を提案する。サウジアラビアに対する海上封鎖を受け、原油価格は1バレル＝85ドル近辺へ持ち直しており、6月に確認されたインフレ鈍化を覆しかねない。ユーロ圏のインフレは依然としてエネルギー価格に敏感であるため、エネルギー主導の価格ショックは、現時点の織り込み以上にECBをタカ派化させる可能性がある。
最後に、米ドル指数（DXY）先物を用い、世界的なリスクセンチメントの急変に備えて幅広いポートフォリオを防衛することを推奨する。DXYは現在101.00水準を試しており、地政学リスクが悪化すれば上抜けしやすい。過去には、このレジスタンスを上回る動きが定着するとEUR/USDが短期間で1.5%下落するケースがみられた。このため、ユーロの割安なダウンサイド・プットは魅力的な防御手段となり得る。
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