WTIは月曜のアジア時間に強いギャップアップで寄り付き、1バレル＝83.50ドル近辺で取引された。米国とイランの対立激化を受け、中東からの原油供給フローが遮断されるとの懸念が高まり、83.00ドルを上回った。暫定的な和平合意が崩壊し、米国がイラン港湾の封鎖を再開、テヘランがホルムズ海峡周辺の海運への攻撃を強めたことを背景に、原油は7月に入り約20%上昇している。
米国はイランの目標に対し9夜連続となる攻撃を実施。一方、イラン当局者は停戦が事実上放棄されたとの認識を示した。紛争は域内各地へ拡大し、イランがバーレーン、ヨルダン、クウェート、イラクの複数拠点に向け弾道ミサイルおよび自爆型（片道）攻撃ドローンを発射した後、バーレーンでは空襲警報が鳴った。米軍は2日間で3人目の兵士が死亡したと発表。橋梁、公共インフラ、港湾施設などが攻撃を受けるなか、週末にはクウェート・ペトロリアムが土曜日に同社の石油施設の一つがイランの攻撃を受けたと明らかにした。
Trading Strategies Amid Heightened Volatility
米国・イラン情勢の緊迫化を背景にWTIが83.50ドルを上抜けたことで、デリバティブ取引者は今後数週間にわたる極端なボラティリティに備える必要がある。ホルムズ海峡は世界の日量石油液体消費のおよそ20%を占めるため、追加的な封鎖が生じれば、価格は容易に90ドルを超える可能性がある。急速な上昇局面を取りにいく一方、急なマージンコールに備えた厳格なリスク管理の下でのポジショニングを推奨する。
歴史的に、中東の紛争激化はCboe原油ボラティリティ指数（OVX）の急騰を招き、アウト・オブ・ザ・マネーのコール・オプションのプレミアムを大きく押し上げる。これに対応するため、コールの単体買いではなくブル・コール・スプレッドの活用を提案したい。インプライド・ボラティリティの高コストを相殺しつつ、7月の20%上昇の上値余地を、過度なプレミアム支払いなしで狙える。
Managing Risk and Market Dislocations
WTIの期近カレンダー・スプレッドにも注意が必要だ。深刻な供給懸念が強まる局面では、市場はしばしば大幅なバックワーデーションに陥る。過去の地政学危機では、期近限月が2番限月に対して1バレル当たり2.00ドル超のプレミアム急拡大で取引された例もある。このような値動きの速い市場では夜間の価格ギャップが不可避であり、通常より小さめのポジション・サイズを維持することを勧める。
最後に、紛争が域内インフラを脅かす方向に拡大していることから、より広範な市場相関の崩れが起きる可能性がある。原油が他のコモディティをアウトパフォームする大きなエネルギーショック局面では、金／原油レシオが低下（圧縮）しやすい。短期のWTIコール・オプションを買いつつ、広範な株式ではディフェンシブなポジションを維持することが、不安定な数週間を乗り切るうえで有効となる。
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