米商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、非商業部門（ノン・コマーシャル）における原油のネットポジションは6万2,700枚となり、前回報告期間の7万5,700枚から減少した。これらの数値は、この1週間で投機筋によるポジショニングが縮小したことを示している。
強い供給と景気懸念の下で投機家心理が悪化
米CFTC統計で原油の非商業部門ネットポジションが7万5,700枚から6万2,700枚へ低下したことは、投機筋の強気心理が急速に後退していることを示す。ネットロングは17%減少しており、主要なマネーマネジャーが原油価格上昇へのエクスポージャーを積極的に縮小している状況がうかがえる。この変化は、向こう数週間にかけて下押し圧力が強まり、直近の価格下限を割り込む可能性に備える必要があることを示唆している。
背景として、米国の原油生産は日量1,320万バレル近辺と記録的水準で高止まりしている。一方で、主要輸入国を中心に弱い経済指標が相次ぎ、年後半に向けた世界需要への懸念が根強い。過去の傾向では、供給が高水準のまま投機的な支えが急速に低下すると、原油価格は安定した下値を形成する前に、より低いサポート水準を試しやすい。
デリバティブ取引では防御的戦略を推奨
こうした環境を踏まえ、デリバティブ取引では防御的、あるいは弱気の戦略を優先してエクスポージャーを調整することを推奨する。WTI先物に対するプロテクティブ・プット（保険的なプット買い）は、無制限の資本リスクを負うことなく急落局面へのヘッジ手段として有効だ。代替策としてベア・コール・スプレッドを構築すれば、投機的な支えが薄い中で上値の勢いが鈍る局面において、プレミアムの時間価値減衰の取り込みが期待できる。
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