カナダのCPI総合は、ガソリンを含むエネルギー関連項目の下押しを受け、6月は前年比2.9%へ鈍化し、前月比では0.2%の低下が見込まれる。WTI原油は第2四半期高値から約40%下落し、その後7月初旬に一時70ドル割れまで下げた。ただし、精製マージンの拡大により店頭(ガソリンスタンド)価格の下落は相対的に限定的となっている。エネルギーは前月比の押し下げに約0.4%ポイント寄与する一方、前年比では約1.0%ポイント押し上げる見積もりで、5月の1.5%ポイントから縮小する。6月の結果は、カナダ銀行(BoC)が第2四半期の目安として示す3.0%近傍にインフレ率を維持する内容となりそうだ。
コアインフレは概ね横ばいの予想で、CPIトリムとCPIメディアンはそれぞれ2.0%、2.1%と3カ月連続で同水準が見込まれる一方、食品・エネルギー除くCPIは前年比で0.1%ポイント上昇して1.7%となる見通し。3カ月年率換算ベースでは、CPIトリムとCPIメディアンはいずれも概ね2.4%程度で推移するとみられ、家賃、住宅ローン利払い、公共料金などシェルター(住居関連)のディスインフレが、食品や旅行関連の価格上昇を相殺する形となる。旅行サービスのインフレ率は5月に7.5%ポイント加速しており、6月も強い結果が予想される。FIFAワールドカップの試合はトロントとバンクーバーで計13試合が予定されている。
Derivative Trading Strategies for June CPI
6月のインフレ指標公表が数日後に迫るなか、デリバティブ取引参加者には、カナダの2年国債先物のロングで金利低下に備えるポジションを推奨する。総合CPIが2.9%へ低下し、コアが2.0%近辺で安定するなら、ハト派的なカナダ銀行観測を補強しやすい。この戦略は、2024年後半にコアインフレの減速が続いたことで連続利下げ観測が強まり、短期金利が低下した局面の市場行動に近い。
また、今後数週間はカナダドル安を活用し、CAD/USDのプットオプション購入も提案する。WTI原油が第2四半期高値から40%も下落したことに加え、通貨ルーニーの軟化が重なり、カナダドルには引き続き下押し圧力がかかりやすい。歴史的に、カナダのエネルギー輸出額が低下し、同時にインフレが緩和する局面では、USD/CADは多くの場合で数年ぶり高値方向へ上昇しやすい。
Anticipated Volatility in Services and Travel-Related CPI
最後に、トロントとバンクーバーで行われたFIFAワールドカップ計13試合の影響により、旅行関連CPI項目でボラティリティが急上昇する可能性に備えるべきだ。短期のCADストラドルを買うことで、宿泊費の急騰に起因するサービスインフレの上振れが生じた場合に収益機会を狙える。2024年の大型コンサートツアーでも、局地的で短期ながら急激な価格上昇が発生し、サービスインフレ指標を一時的に押し上げたのち、速やかに剥落した例が確認されている。
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