ユーロは金曜日、対英ポンドで小幅に上昇し、EUR/GBPは13カ月ぶり安値の0.8455を付けた後、0.8500近辺へ持ち直した。ただ、それでも同通貨ペアは週足で4週続落となる見通しで、6月中旬以降の下落率は約2.20%に達している。単一通貨の下支え要因としては、リスク選好の改善に加え、欧州中央銀行（ECB）の引き締め継続観測が挙げられる。ロイター調査では、7月の据え置き後、9月に0.25%の利上げを見込む回答が70%に上った。
この後は、6月分のユーロ圏HICP（消費者物価指数）の確報値に注目が移る。市場予想ではインフレ率が前月の3.2%から2.8%へ鈍化したことが確認される見込みだが、同指標はホルムズ海峡の閉鎖およびそれに伴う原油高の前のデータである。英ポンドは、英国の政治的行き詰まりにもかかわらず、ここ数週間で上昇が目立つ。市場は次期内閣がリーブス財務相の財政規律を順守するとの見方に注目しており、年末までに英中銀（BoE）が利上げに踏み切る可能性を巡る思惑もポンドの追い風となっている。
Strategies for Capitalizing on EUR/GBP Rebound
当社は、EUR/GBPが0.8500に向けて一時的に反発する局面を捉え、短期のコールオプションを購入することで、デリバティブ投資家が収益機会を狙う戦略を提案する。6月中旬以降、同ペアは2.20%下落して13カ月ぶり安値圏に沈んだが、足元のリリーフラリーは上方向のボラティリティを取り込む好機となり得る。過去の傾向として、EUR/GBPがこの水準まで低下すると、短期インプライド・ボラティリティは約5.5%といった低水準から、長期平均の7%近辺へ平均回帰しやすい。
調査対象のエコノミストの70%が9月のECB利上げを見込む中、金利スワップを通じてこのタカ派方向への変化を織り込むことを強く推奨したい。ホルムズ海峡の閉鎖はすでにブレント原油価格を押し上げており、ユーロ圏インフレ率は足元の2.8%からの低下基調が反転すると当社は予想する。2022年の原油急騰時のような過去のエネルギーショック局面では、ユーロ圏の輸入物価が20%超上昇しており、ECBにより攻撃的な対応を迫る可能性がある。
Hedging Against Overextended Sterling Strength
一方で、当社は英ポンドの最近の上昇が行き過ぎており、ヘッジ需要が高まりやすい局面とみる。リーブス財務相の財政規律への信認がポンドを下支えしてきた一方、BoEの利上げ期待はすでに市場で相応に織り込まれている。今後数週間で英国の経済指標が下振れした場合の急反落に備え、アウト・オブ・ザ・マネーのGBPプットオプション購入を検討し、下方リスクへの備えを厚くすることが望ましい。
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