スイスフランは木曜日、米ドルに対して下落した。米ドルは2日続落の後に持ち直し、USD/CHFは一時安値0.8044を付けた後、0.8080近辺で推移し、日中で約0.35%上昇した。週初には、6月のCPI（消費者物価指数）およびPPI（生産者物価指数）が予想を下回ったことで、FRB（米連邦準備制度理事会）が早期に利上げに踏み切るとの見方が後退し、ドル売りが優勢となっていた。その後、中東情勢の緊迫化で原油価格が上昇し、インフレリスクが改めて意識され、年内のFRB利上げ観測が下支えされた。
CMEのFedWatchの織り込みでは、9月までの利上げ確率は58%、10月までで65%、12月までで76%となっている。米経済指標もドルを支援した。週間の新規失業保険申請件数は7月11日終了週で20.8万件と、市場予想の21.7万件を下回った。6月の小売売上高は前月比0.2%増と予想通りで、5月分は0.9%増から1.0%増へ上方修正された。いわゆるコントロール・グループ（自動車・ガソリン・建材・外食を除く小売売上高）は0.5%となり、5月の0.8%から減速した。ドル指数（DXY）は100.72近辺で推移し、水曜日に付けた100.35（6月18日以来の低水準）から反発している。一方、スイス国立銀行（SNB）は、地政学リスクを警戒しつつも、6月時点の状況は適切との見解を示し、為替市場への介入姿勢をより強める可能性も示唆した。
USD/CHFの戻り局面を取引する
デリバティブ取引では、米ドルの反発を捉えるため、USD/CHFでブル・コール・スプレッドを用いてロングポジションを構築することを提案する。足元のレートは0.8080近辺の低位にあり、堅調な米経済指標と利上げ観測の再燃が、上方向への明確な道筋を与えている。この戦略は下方リスクを限定しつつ、米ドルの下値固めに伴う安定的な上昇分の取り込みを狙える。
米ドル高の主因は、中東の衝突に伴う原油高を受け、FRBの利上げ期待が急速に転換した点にある。足元のエネルギー市場では、北海ブレント原油が1バレル85ドルの水準へ持ち直す動きがみられ、歴史的にインフレ再燃への警戒を呼びやすい。これを背景に、先物市場では9月の利上げ確率が58%へ上昇し、12月まででは76%と高い水準まで織り込まれている。
SNB介入リスクとオプション戦略
また、スイスフランのロング保有は推奨しない。SNBが通貨市場への介入を示唆しており、地政学的緊張でフランが過度に上昇した局面では、フラン安誘導のために積極的な為替介入を辞さない姿勢を過去に示してきた。CHFのノックアウト型オプションのショートを活用することで、SNBの突発的な介入による急変動から収益機会を狙いつつ、総リスクを厳格に限定できる。
米労働市場の強さも、米ドル強気見通しを補強している。新規失業保険申請件数は直近で20.8万件まで減少した。雇用関連指標が継続的に予想を上回る局面では、FRBが「高金利をより長く」維持する余地が広がりやすい。今後数週間の米景気の底堅さを捉えるうえで、短期のUSDコールオプションの取引が有効とみている。
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