金（XAU/USD）は水曜日の欧州早朝取引で上値の重い展開が続き、0.85%安の4,025ドル近辺で推移した。原油価格が堅調で、米金融政策の引き締め長期化観測がくすぶるなか米ドル（USD）を下支えしたことが、金相場の重しとなった。一方、米統計では生産者段階のインフレ鈍化が示された。米労働統計局（BLS）によると、6月のPPIは前月比0.3%低下。前回は0.6%上昇とされていたが下方改定された。前年比も5月の6.0%から5.5%へ減速した。これらの結果は、4月2020年以来の大幅な前月比低下となったCPIに続くもので、投資家はFRBの早期追加措置への見方を後退させ、米ドルは6月18日以来の安値水準まで下落。これが金相場を一定程度下支えした。
もっとも、エネルギー主導のインフレ上振れリスクは残存している。原油は約1カ月ぶり高値圏にあり、米国とイランの対立激化や海上輸送の懸念が強まっている。ホルムズ海峡やバブ・エル・マンデブ海峡周辺での混乱リスクが意識されているためだ。市場では、2026年に少なくとも1回（25bp）のFRB利上げが織り込まれている。テクニカル面では、金は下降チャネル内で200日SMAを下回って推移しており、MACDは9.43近辺、RSIは40.77前後ながら基調は弱い。4,000ドルを明確に割り込めば、3,943〜3,942ドル、その先は3,675.71ドルが視野に入る。一方、上値抵抗は4,093.63ドル近辺および200日SMAの4,495.94ドル近辺に位置する。
Gold Price Strategy and Key Technical Levels
デリバティブ取引では、重要心理水準である4,000ドルの直下を行使水準とするプットオプションを狙い、金の一段安に備えることを推奨する。現状、金は4,025ドル近辺で推移し、明確な下降チャネルに拘束されているため、この水準を終値ベースで割り込む確認が取れれば、6月安値の3,942ドルに向けて急速に下落が進む可能性がある。過去のデータでも、タカ派圧力のもとで重要な構造的節目を割り込む局面では、テクニカル主導の売りが次の主要サポートに向けて加速しやすい傾向があり、現在の次の大きな下値メドは3,675ドル近辺にある。
Energy Markets and Interest Rate Hedges
この市場を動かしている地政学的緊張を取り込むには、米・イラン対立の激化を背景に1バレル=85ドル近辺で推移しているブレント原油のコールオプションに注目したい。世界の石油液体消費の約20%が通過する重要航路であるホルムズ海峡での軍事攻撃は不確実性が高く、エネルギーセクターのボラティリティ上昇は避けられない。エネルギー関連デリバティブでロング・ストラドルを組むことで、方向性を当てにいかずとも、急激かつ突発的な原油価格変動から収益機会を得られる。
また、年後半に25bpの追加利上げが実施される確率が高まりつつあることを踏まえ、短期金利先物のエクスポージャー調整も推奨する。6月の卸売物価インフレ（PPI）は前年比5.5%と、5月の6.0%から鈍化したものの、エネルギー主導のインフレ懸念が根強く、米国債利回りは高止まりしやすい。フェデラル・ファンド（FF）先物の売り、あるいは米国債のプットオプション購入は、堅調な米ドルが金のような無利息資産を抑制し続けるリスクに対するヘッジとして有効となる。
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