アルゼンチンの季節調整前（NSA）の鉱工業生産は5月に前年比5.7%減となり、前回の2.8%減から減速幅が拡大した。最新統計は、当月の工場活動の弱含みが一段と加速していることを示唆する。
悪化は同系列のマイナストレンドを延長するもので、5月は従来報告よりも大きい前年比の落ち込みとなった。今回の発表は、NSAベースで測定したアルゼンチン工業部門の状況について、最新のスナップショットを提供する。
マクロ経済・通貨への含意
アルゼンチンの鉱工業生産の前年比が-2.8%から-5.7%へと悪化した点は、景気に対して強い弱気サインとみる。この悪化トレンドは、年後半にかけて企業収益および経済活動全般が大きな下押し圧力にさらされることを示唆する。今回のデータは、景気後退が深まっているとの当社見解を裏付ける。
こうした景気の弱さは、アルゼンチン・ペソ（ARS）に追加的な下押し圧力を及ぼす可能性が高い。2026年6月の中銀データで外貨準備の流出が継続していることも踏まえると、通貨は一段と脆弱になりつつある。したがって、米ドルに対するARSのショートを、ノンデリバラブル・フォワード（NDF）を通じて積み増すことを検討している。
株式市場とソブリン債リスク
株式市場では、この減速はメルバル指数に上場する工業系企業の収益性に対する直接的な脅威となる。MSCIアルゼンチンETFは過去1カ月で既に4%下落しており、利益予想の下方修正が進むにつれて、このトレンドは継続すると見込む。想定される株価下落からの収益機会として、主要アルゼンチン銘柄のプットオプション購入を検討している。
景気負荷の増大は、ソブリン債イベントのリスク認識も押し上げる。歴史的に、アルゼンチンで急激な景気収縮が起きる局面では、同国のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドが急拡大してきた。投資家がアルゼンチン債保有に対しより高い上乗せを要求することで、今後数週間で債券利回りが上昇すると予想する。
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