ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は水曜日、前半の上昇分を削ったものの、中東情勢を背景とする供給リスク懸念の再燃を受けて底堅く推移した。WTIは一時、日中高値の75.73ドル（2週間ぶり高値）を付けた後、73.60ドル前後で推移し、前日比2.20％高となった。先月の米国とイランによる暫定的な和平合意を受け、ホルムズ海峡を通過する海上輸送は平常化に向かっていたが、新たな衝突により原油価格には地政学リスク・プレミアムが再び織り込まれた。イラン国営系プレスTVは、週初にイスラム革命防衛隊（IRGC）が商船を攻撃したことを受け、さらなる攻撃があればテヘランが海峡を封鎖すると報じた。
一方、米在庫統計は短期的な需給の緩みを示唆した。米エネルギー情報局（EIA）によれば、7月3日までの週の米商業原油在庫は299.8万バレル増加した。市場は190万バレルの取り崩しを織り込んでいたためサプライズとなり、在庫減少は10週連続で止まった。より広い文脈では、WTIは米ドル建てで取引される「軽質（ライト）」かつ「低硫黄（スイート）」の指標油種であり、需給の変化、OPECの生産枠方針、APIおよびEIAの週次統計が価格形成に影響し得る。OPECは12カ国で構成され、OPEC+には非OPECの10カ国が加わる。
地政学リスクと市場の下支え
WTI原油は底堅さを維持しており、直近の値動きは地政学リスク・プレミアムが市場に回帰しつつあることを示唆している。紅海での緊張再燃により主要な海上輸送路が攪乱され、供給不確実性が生じた結果、1バレル＝82ドル超での価格を下支えしている。この状況は、ホルムズ海峡での過去の緊張激化局面を想起させる。すなわち、実際の混乱に至らずとも「遮断の脅し」だけで価格が急騰した事例がある。
在庫積み増し、ボラティリティ、OPEC+見通し
もっとも、この強気心理は、需要の鈍化を示す基礎統計によって揺さぶられている。最新のEIA報告では、米原油在庫が360万バレル増加し、取り崩し予想に反して供給が消費を上回っている可能性を示した。この予想外の積み増しは、数週間続いていた在庫減少トレンドを断ち切り、上値余地に一定の「ふた」をする要因となり得る。
相反するシグナルが交錯する中、今後数週間はボラティリティの高まりが見込まれる。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は直近1カ月で15％超上昇しており、市場の不確実性を反映している。デリバティブ取引では、特定の方向性に賭けるよりも、大きな価格変動から収益機会を狙う戦略を検討すべきだろう。
次回のOPEC+会合は、市場にとって重要なカタリストとなる。歴史的にみれば、カルテルは価格防衛のために減産の延長や深掘りを通じて対応してきた。2024年および2025年も市場均衡のため一貫して減産を継続した経緯がある。世界需要の減速サインに対抗する、より踏み込んだスタンスを示唆する文言が出てくるか注視したい。
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