USD/JPYは水曜日、162.50近辺まで上昇して取引され、その後、4時間足チャートで162.53を付けた。序盤には4デケードぶりの高値を一時的に試す場面もあった。米ドルは、地政学リスクの高まりと、6月16〜17日会合（ケビン・ウォーシュFRB議長体制下で初）の連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨公表を控えた警戒感を背景に下支えされた。円は数十年ぶり安値圏で軟調が続き、市場は日本当局による介入リスクを強く意識している。
米ドル需要は、ドナルド・トランプ米大統領がイランとの暫定的な覚書（MOU）が「終了した」と述べ、テヘランとの関与に消極的な姿勢を示したことを受けて強まった。この動きは原油高と重なり、インフレ懸念を強め、世界的なリスク心理を悪化させた。テクニカル面では、同通貨ペアは20期間単純移動平均線（SMA）の162.06および100期間SMAの161.63を上回って推移し、162.47の水平サポートとRSIおよそ60が確認される。サポートは162.47、次いで162.34、162.08。レジスタンスは162.70近辺で、上抜ければ7月1日の4デケード高値162.84が視野に入る。
ドル円上昇のドライバー
米ドルは日銀の極めて低い政策金利との大きな金利差を背景に、対円で底堅さを保っている。FF金利は5.50%に据え置かれている一方、日銀の政策金利は0.10%にとどまり、円よりドルを保有するインセンティブが強い。このファンダメンタルズの差が、USD/JPYを4デケードぶり高値圏へ押し上げる要因となっている。
地政学面では、とりわけイラン情勢がドルの安全資産需要を強め、上昇圧力を増幅している。直近データではWTI原油が1バレル＝95ドル超へ上昇し、先月の米消費者物価指数（CPI）は前年比3.8%と高止まりした。これらはインフレ懸念を再燃させ、FRBにタカ派スタンスの維持を迫る形となっている。
新体制下での今後の政策シグナルを探るうえで、FOMC議事要旨に注目が集まっている。足元のインフレ指標を踏まえると、議事要旨がタカ派的な見通しを確認する内容となり、短期的にドルを一段と支える可能性が高い。その結果、USD/JPYの押し目は市場に「買い場」として捉えられやすい、との見方が強まる。
介入リスクと市場への含意
一方で、日本当局による介入には最大限の警戒が必要だ。過去には、2022年終盤に相場が152近辺で推移していた際に大規模介入を実施するなど、円防衛に踏み切った例がある。足元では162を上回る水準で、当局者のけん制発言が増えており、突発的かつ急激な円高が生じるリスクは非常に高い。
デリバティブ取引の観点では、この環境下ではボラティリティ購入が最も妥当な戦略となり得る。ロング・ストラドルやロング・ストラングルは、FRB政策を背景としたじり高継続でも、介入による急落でも大きな値動きから利益を狙えるため有効とみられる。今後数週間、低ボラの静かな相場が続く可能性は低い。
オプション市場でもこの緊張感が織り込まれており、1カ月物のUSD/JPYのインプライド・ボラティリティは11%を上回って上昇している。スキューも顕著で、アウト・オブ・ザ・マネーのプットが急落ヘッジ需要で割高化している。上昇トレンド自体は維持されているものの、急反転リスクが深刻に意識されていることを示唆する。
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