マリーヌ・ルペン氏は裁判所の判断を受け、フランスの2027年大統領選に出馬する意向を示した。INGは、この動きが足元のユーロのプライシングを大きく変える可能性は低いとみている。市場は4月時点で国民連合（RN）の勝利を織り込みつつあるように見えるためだ。フランス国債は財政懸念に連動したOATの変動を通じて断続的にストレスに晒され得るものの、同行のベースラインでは、同党は投票前に債券市場を動揺させる行動を避ける見通しで、ユーロ見通しに政治プレミアムは織り込んでいない。
ユーロ圏は重要指標の予定がなく、ECB関係者発言も限られることから、INGは目先の材料は乏しいとする。一方でEUR/USDには緩やかな下振れバイアスがあるとし、今週は1.140割れもあり得ると指摘。スウェーデンでは6月インフレが概ね予想線で、総合CPIFは1.3%、エネルギー除くCPIFは0.4%となった。食品VAT（付加価値税）引き下げの影響が引き続き物価を押し下げ、基調的なインフレ圧力は弱い。EUR/SEKは当面11.00上での推移が長引いた後、夏後半から年末にかけて緩やかに低下する見通しで、背景にはFRB金利カーブのハト派方向への再評価があるとする。
フランス政局とEUR/USD見通し
ルペン氏の2027年大統領選出馬を含むフランス政局の変化は、現時点では概ねユーロに織り込まれているとみる。フランス10年国債と独連邦債（ブント）のスプレッドは50bp前後で安定しており、2011年に見られた150bp超の危機的水準を大きく下回る。これは債券市場がパニック状態にないことを示唆する。このため、足元のユーロ予測に特段の政治プレミアムは織り込んでいない。
短期的なEUR/USDのリスクは下方向に傾いており、1.0800割れも十分にあり得る。米雇用統計は労働市場の小幅な減速を示し、年末までのFRB利下げ確率に関する市場織り込みは60%超へ上昇した。一方、ユーロ圏HICPインフレ率は粘着的な2.3%となった。こうした金融政策スタンスの乖離は、引き続き通貨ペアの重しになり得る。
トレーダーにとっては、権利行使価格1.0750近辺のEUR/USDプットオプションを買うことが、下落リスクのヘッジまたは下方向への戦略として妥当な選択肢となり得る。インプライド・ボラティリティは中程度にとどまり、向こう数週間のポジション構築におけるオプションコストは相対的に魅力的だ。なお、想定外の政治ヘッドラインの可能性を踏まえると、ボラティリティの売りには慎重であるべきだ。
スウェーデンのインフレ動向とEUR/SEK見通し
スウェーデンではインフレは抑制された状態が続いており、最新のCPIFは前年比1.8%と、リクスバンクの目標2%をなお下回る。物価圧力の弱さは、スウェーデン中銀が当面様子見姿勢を維持する可能性を示唆し、クローナの独自の強さは限定されやすい。これは、EUR/SEKが当面11.30を上回る水準で推移し得るとの見方を支える。
INGは、夏後半からEUR/SEKが緩やかな低下局面に入ると予想している。主因はFRBのハト派シフトで、一般に小国通貨に追い風となりやすい。トレーダーは、Q3後半受け渡しのEUR/SEKフォワードの売り、あるいはベア型のオプション・スプレッド構築により、年末にかけて11.10方向への動きを狙う戦略が考えられる。通貨ペアが高止まりしている間も、想定トレンドからの収益機会を狙える点が利点となる。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
