英ポンドは週明けの北米時間、リスク回避基調の中で概ね横ばいとなった。為替市場では米ドルが全面高となったが、米雇用統計の弱含みや年内の米連邦準備制度理事会(FRB)のタカ派姿勢への期待低下が、ドルの支援材料を一部相殺した。
GBP/USDは執筆時点で1.3357。前日には日中安値1.3328まで下落した。ドル需要が下支えする一方、FRB見通しへの不透明感もあり、同ペアは足元のレンジ内での推移を維持した。
Fed利上げ停止観測と政策スタンスの乖離
現状の環境下では、景気不確実性で弱含むドルに対し、ポンドは底堅く推移するとみている。先週の米雇用統計では、非農業部門雇用者数が市場予想19.0万人に対し15.0万人増にとどまり、FRBが利上げサイクルを一時停止する可能性が高まった。市場は年内の利下げ確率を60%超と織り込みつつあり、ドルの上値余地を抑える要因となっている。
これに対し、英国の経済指標は異なる様相を示しており、中銀政策の方向性に乖離が生じている。英国のインフレ率は3.2%と高止まりし、イングランド銀行(BoE)の目標を大きく上回る。現行の米国のインフレ率2.8%も上回っている。こうした粘着的なインフレを踏まえると、BoEがFRBよりも長期にわたり高金利を維持する可能性が高く、ポンドに有利な金利差が形成され得る。
取引戦略とボラティリティ見通し
この政策スタンスの乖離は、今後数週間のGBP/USDのボラティリティを押し上げる可能性が高い。ポンドのボラティリティ指数は歴史的低水準に近い8.5付近にあり、オプションが相対的に割安であることから、買いによるポジショニングが有効と考える。8月満期のロング・ストラドルのように、大きな価格変動から収益機会を狙う戦略が奏功し得る。
方向感を持つ投資家向けには、ファンダメンタルズ面でポンドを支える地合いが整っているとみる。第1四半期以来の水準である1.3000付近に向けた上昇余地を取り込むため、GBP/USDのコールオプション購入を検討している。同じ見通しをより保守的かつ低コストで表現する手段としては、ブル・コール・スプレッドが選択肢となる。
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