TDセキュリティーズは、米国の成長率が2026年にかけて概ね横ばいで推移し、トレンドをやや下回ると予想している。実質GDPはQ4/Q4ベースで2.0%、失業率は2026年Q4に4.3%前後と見込む。リスクの中心はイラン紛争とそれに伴う原油ショックで、景気をスタグフレーション方向へ押しやる可能性がある。一方で、AI（人工知能）と高所得層の消費が需要を下支えするとしている。同社は今後1年以内の米国景気後退確率を25%と見積もる。
物価面では、サプライチェーンの制約が続く限り急速なディスインフレは見込みにくいとする。コアCPIインフレ率は2026年Q4に前年比3.0%近辺でピークを付け、同年末時点で年初より高い水準になる見通しで、コアPCEでも同様に高止まりすると説明している。原油価格の影響は主として総合インフレに波及し、緩やかなディスインフレは2027年に再開すると予想。政策および地政学の動向が不確実性の主要因として挙げられている。
金融政策と市場戦略
当社は、FRB（米連邦準備制度理事会）が年内は政策金利を据え置くとみている。低成長と粘着的なインフレの狭間で身動きが取れないためだ。最新のコアCPIがインフレ率2.9%の底堅さを示しており、FRBには利下げ余地がない。これは、FF金利の安定を見込む取引、たとえば短期の金利先物に対するオプション売りが有効となり得ることを示唆する。
横ばいの成長と大きな地政学リスクの組み合わせは、市場ボラティリティの上昇を示唆する。景気後退確率25%が市場ショックとして顕在化する可能性を踏まえると、下方リスクへの備え（プロテクション）を保有するのが妥当だ。VIX指数が足元で20を上回っていることもあり、S&P500など主要株価指数のプットオプション購入は、この不確実性に対する明確なヘッジ手段となる。
地政学リスク、エネルギー、労働市場
イラン紛争はエネルギー価格を直接押し上げており、これが直面するスタグフレーション・リスクの主因である。WTI原油は高止まりが続き、今週は1バレル95ドル近辺で取引されている。短期的に大きく変化する理由は乏しいとみており、原油先物のロング、あるいはエネルギーセクターETFのコールオプション保有を維持することを検討すべきだろう。
労働市場は安定しているものの、ピークアウトの兆しがあり、全体として低成長の見通しを裏付ける。先週の雇用統計では失業率が4.2%へ小幅上昇し、年末予想の4.3%に近づいた。強いモメンタムが欠けることから、今後数週間で株式市場が上方向に明確なブレイクアウトを果たす可能性は高くないとの見方が補強される。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
