ブルームバーグ・マーケッツ・ライブのストラテジスト、サイモン・ホワイト氏によれば、メモリー関連3社だけで2026年に入ってからのS&P500の上昇分のおよそ4分の1を占めている。これは、一見すると幅広い銘柄に支えられた株高に見える一方で、実際には指数パフォーマンスの源泉が特定領域に集中しており、メモリー関連株がリターンの主要ドライバーとして機能していることを示唆する。
グループを牽引しているのはマイクロンだ。過去6カ月で同社株は、S&P500の8.3%の上昇に対して約1.4ポイント分押し上げに寄与し、この期間の指数上昇の約6分の1に相当する。足元のベンチマークの進捗の相当部分が、指数全体に均等に分散しているのではなく、単一構成銘柄に依存している構図が浮き彫りになる。
市場の集中とトレーディング機会
市場では異例の集中が進んでおり、メモリー関連3社だけで年初来のS&P500上昇の約4分の1を生み出している。この狭いリーダーシップは明確なトレンドである一方、指数にとって大きなリスクでもある。ナスダックとS&P500の比率は直近で19カ月ぶりの高水準に達しており、テック主導の乖離を裏付けている。
この強いモメンタムを踏まえれば、マイクロンのようなセクターのリーダーに対する短期のコールオプションでトレンドに乗ることを検討したい。CBOEの直近データでは、主要半導体銘柄のコール出来高がプット出来高を約3対1で上回っており、強気の投機が継続しているシグナルといえる。この取引は、AIインフラの物語が市場センチメントを支配する限り、引き続き魅力的だ。
狭いリーダーシップ下でのヘッジ戦略
もっとも、ここまで極端な集中は、歴史的には2000年のドットコム期に見られたような急反転につながりやすい。この脆弱性に備えるため、満期が8月下旬および9月のS&P500（SPY）プットを購入している。市場を牽引してきた少数銘柄が失速し始めた場合に、低コストの保険として機能する。
CBOEボラティリティ指数（VIX）は足元で14.5近辺で推移しているが、この狭い市場リーダーシップが内包するリスクを適切に織り込んでいない水準だとみている。インプライド・ボラティリティの低さは、オプションを用いたヘッジを例外的に割安にする。したがって、主要半導体ETFでのロング・ストラドルのように、ボラティリティ上昇で利益が見込めるポジションを構築することは、今後数週間に向けて妥当な戦略といえる。
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