ソシエテ・ジェネラルのストラテジストであるキット・ジャックス氏とオリヴィエ・コルベール氏は、足元の米ドル上昇の一服は一時的だとみている。堅調な米国の成長、粘着的なインフレ、そして欧州・アジアに対する交易条件の好転という追い風により、より大きなトレンドは維持されるという。同行は、ドルが主要通貨の多くに対してすでに上昇しているにもかかわらず、2026年後半を通じてドル高基調が続くと見込む。
原油高は「米国優位」を補強するものとして位置付けられる。米国経済はもともと欧州・アジアを上回るパフォーマンスを示していたが、原油の上昇が、米国にはプラス、欧州・アジアにはマイナスとなるショックを追加したという。ソシエテ・ジェネラルによれば、ドルは主要通貨の3分の2に対して上昇し、G10通貨でも資源国通貨の豪ドル（AUD）とノルウェークローネ（NOK）を例外として、他のすべてに対して上昇している。成長ドライバーとして挙げられた「原油、AI投資（設備投資）、財政支援」のうち、「後退している」とされるのは原油のみだという。
米国景気の優位と持続するドル高
足元のドル上昇の一服は、反転ではなく押し目買いの機会とみる。米国経済は引き続き顕著な強さを示しており、先週発表された6月雇用統計では、非農業部門雇用者数（NFP）が予想を容易に上回り、失業率は低水準の3.7%にとどまった。欧州・アジアに対するこのファンダメンタルズ面の優位性が、2026年後半に向けた見通しの中核だという。
粘着的なインフレは、FRB（米連邦準備制度理事会）が他の中央銀行よりも「高金利を長く」維持する可能性が高いことを裏付ける。FRBが重視するインフレ指標であるPCE（個人消費支出）価格指数の最新データは2.8%と高止まりし、2%目標を大きく上回る。結果として、市場が織り込む利下げ時期は12月へ後ずれし、ドルの金利面での優位性（利回り優位）を下支えしている。
戦術的な機会と米ドルの構造的優位
トレーダーの観点では、独鉱工業生産がサプライズ的な減少を示したこともあり、特にユーロ／ドル（EUR/USD）の下落基調が続く可能性を示唆する。9月および10月満期のEUR/USDプットオプションを買うことで、下方向への動きに備える方針だという。この戦略により、リスクを厳格に限定しつつドル高局面を取り込めるとしている。
同様に、タカ派のFRBと慎重姿勢の日本銀行という政策スタンスの乖離は、ドル／円（USD/JPY）のロングを魅力的にする。金利差は引き続きドルに有利で、円には持続的な下押し圧力がかかる構図だという。同行はこの見通しを表現する手段としてUSD/JPYのコールオプションを用い、年末にかけての高値更新を狙う。
原油価格が高値から反落し、足元で1バレル当たり75ドル前後まで低下しているとしても、米国にとって有利な交易条件ショックは終わっていないとみる。米国はエネルギー純輸出国であり、欧州や日本のようなエネルギー輸入地域とは対照的だ。この構造的優位に加え、国内での大規模なAI向け資本支出が、ドルをしっかり支える要因になるとしている。
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