金はトロイオンス当たり4,200米ドル近辺へ反発し、2日間で約200米ドル戻した。第2四半期の急落後、5週ぶりの週間上昇を記録する見通し。金は第2四半期に14%下落し、四半期ベースでは過去13年で最大の下げとなった。上期では7%強の下落。上昇は米労働指標の弱さと利上げ観測の後退を受けたものだが、反発自体は指標発表前から始まっていた。
コメルツ銀行のカーステン・フリッチュ氏は、今回の反発を「修正局面」と位置づけ、先行する下落は金利見通しの変化だけでは説明しきれないほど行き過ぎていたと指摘した。また、4,000米ドルを下回る局面は短命に終わりやすいとし、下値固め（ボトム形成）過程の可能性に言及した。なお、発行元は、当該記事が人工知能（AI）ツールを用いて作成され、編集者が確認したと説明した。
最近の材料と市場心理
金は1オンス4,200米ドルに向けて持ち直しており、苛烈な第2四半期の後としては歓迎すべき反発だ。この動きは、行き過ぎた売り（急落）後の調整とみられ、新たな強気相場の始まりとまでは必ずしも言えない。きっかけは直近の6月雇用統計で、非農業部門雇用者数（NFP）が市場予想22万人増に対し15万人増にとどまった。
弱い労働指標は、今後数週間の金利見通しに直接影響した。CMEのFedWatchツールによれば、7月FOMCでの利上げ確率（市場織り込み）は75%超から40%へ低下した。積極的な利上げ観測が抑制されている限り、金の下値余地は限定的とみる。
当方の見立てでは、4,000米ドルを下回る場面が繰り返し、かつ短期で終わっていることは、堅固な下値支持が形成されつつあることを示唆する。この水準には強い買い需要が入りやすく、市場は底入れ過程にあると考えられる。新たなデータが米連邦準備制度理事会（FRB）を再びタカ派へ傾けない限り、さらなる大幅下落は想定しにくい。
四半期14%下落は2013年4〜6月期以来で最悪であり、当時もFRB政策転換への懸念が背景にあった。当時と同様、直前の価格下落は金利変動のみでは正当化しづらいほど急で、パニック的な投げ売りは一巡しつつあることを示唆する。
売買戦略とリスク管理
以上を踏まえると、ボラティリティを売る戦略は有効となり得る。価格が安定しつつある局面では、急落局面で高まっていた金オプションのインプライド・ボラティリティ（IV）は低下しやすい。当方では、プレミアム獲得を目的に、8月限で4,000米ドルのサポート水準を下回る行使価格の現金担保付きプットの売りを検討している。
緩やかな反発を狙う場合は、リスク限定型のブル・コール・スプレッドが魅力的だ。例えば、8月限の月次で4,150米ドルのコールを買い、同時に4,300米ドルのコールを売る手法が考えられる。上値がじり高となる局面で利益が見込める一方、利益と損失の上限が明確になる。
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