米国の雇用指標が弱含み、エネルギー価格の下落で米連邦準備制度理事会（FRB）が政策を引き締める必要性は薄れたとの見方が広がったことを受け、金（ゴールド）は1オンス＝4,100ドルを上回った。これには、2026年の利上げ確率の低下も含まれる。TDセキュリティーズは、1オンス＝4,050～4,126ドルのレジスタンスを上抜いたことで、金がより高い取引レンジを形成すると予想。短期的には現物価格が1オンス＝4,280ドルに向けて推移するとみている。
TDセキュリティーズは重要なサポート水準を1オンス＝3,900ドルに置き、FRBによる早期のフェデラルファンド（FF）金利引き上げが選択肢に入らない限り、この水準を明確に割り込んだ状態が持続する可能性は低いと判断する。より先の見通しでは目標を1オンス＝5,300ドルに据え置く一方、原油高によるインフレリスクや金利上昇の可能性が、達成時期を来年まで遅らせ得る要因だと指摘。世界在庫が低水準で減少基調にあることから、原油価格が反発する懸念も挙げている。
Gold’s New Trading Range and the Fed’s Role
市場が「FRBは当面据え置き」との見方を消化するなか、金は新たな、より高い取引レンジを確立しつつある。金は重要なレジスタンスを突破しており、今後数週間で1オンス＝4,280ドル水準への上昇が視野に入る。強いサポートは1オンス＝3,900ドル近辺で維持される見込みで、トレーダーにとって分かりやすいレンジが形成される。
この見方を後押しするのが、今朝発表の米非農業部門雇用者数（NFP）だ。6月の増加は14万5,000人にとどまり、予想を大きく下回った。これを受け、CMEのFedWatchツールでは先物市場が年末までの利上げ確率を15％未満と織り込んでいる。FRBの「急ぐ必要はない」という状況は、金に堅調な買い支え（強いビッド）をもたらしやすい。
Trading Strategies and Outlook Amid Inflation Risks
デリバティブ取引を行うトレーダーにとっては、1オンス＝4,280ドルへの動きを狙い、ブル・コール・スプレッドを用いるのが有効な戦略と考えられる。具体的には、8月限の行使価格4,150ドルのコールを買い、同4,280ドルのコールを売る組み合わせが挙げられる。上昇余地を取りつつ、リスクを限定し、取引コストを抑える構造だ。
1オンス＝3,900ドルのサポートが維持されるとの確度が高いことを踏まえると、この水準付近またはやや下の行使価格で現金担保付きプットを売る戦略も魅力的に映る。例えば8月限の3,880ドル・プットを売れば、プレミアムを受け取り、時間価値の減少（タイムディケイ）と急落の可能性が低い点を享受できる。次の上昇局面を待ちながら収益機会を得る手段として有力だ。
もっとも、大きな上昇は来年のテーマとなる可能性があるため、慎重さは欠かせない。直近のCPIではコアインフレ率が3.4％と高止まりしている。WTI原油は最近1バレル＝88ドルまで下げたものの、米エネルギー情報局（EIA）のデータでは世界在庫は5年平均をなお10％下回る。こうした残存するインフレリスクが、金が短期目標を明確に上抜けてブレイクアウトすることを阻む要因になり得る。
状況は2023～2024年期に似ている。当時、トレーダーはFRBの利上げ局面が終わったという決定的な証拠を待ち、金は数カ月にわたり持ち合った。転換（ピボット）が明確になると、金は次の大きな上昇に入った。現在も同様のパターンが形成されつつあるとみられ、今後数週間はレンジ取引戦略が最も合理的なアプローチとなりそうだ。
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