GBP/USDは金曜日のアジア早朝、米ドルが弱い米労働指標を受けて軟化したことから、1.3350付近まで小幅上昇した。米国は独立記念日で休場となり、流動性は低下している。米労働統計局（BLS）によれば、6月の非農業部門雇用者数（NFP）は前月比＋5.7万人と、市場予想の＋11.0万人を下回った。一方、失業率は5月の4.3％から4.2％へ低下。先行して公表された米民間部門雇用者数も予想を下回っていた。
金利見通しは変化し、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）による短期的な政策変更の可能性を引き下げた。CMEのFedWatchでは、9月までの米利上げ確率は約52％と、雇用統計前の66％から低下した。英国では、先週のキア・スターマー辞任を受けた国内政治に引き続き注目が集まるなか、アナリストは、公共支出拡大の財源確保に向けた財政規律の緩和の有無を、今後の予算案で精査する動きが強まると指摘した。英中銀（BOE）は今月後半に会合を予定しており、エコノミストは据え置きを予想する一方、ロイターによれば、マネーマーケットでは年末までのBOE利上げ確率を90％と織り込んでいる。
弱い米指標と中銀スタンスの分岐がGBP/USDの変動性を押し上げ
米NFPが＋5.7万人と推計を大きく下回ったことで、FRBが近く利上げに踏み切るとの見方は大きく後退した。これにより米ドルは上値の重い展開となっており、2023年後半のように、労働市場データの減速がFRB政策見通しの急速な再評価を招いた局面と重なる。市場が見込む9月利上げ確率は現在ほぼ50％まで低下しており、この大幅な下押しは当面、ドルの重しになりやすい。
慎重なFRBとタカ派寄りのBOEというスタンスの分岐は、GBP/USDのボラティリティ上昇を促しやすい環境を作る。政治不確実性が英国の景気・物価ファンダメンタルズと衝突し得るため、デリバティブ投資家はボラティリティの買いを検討すべきだろう。通貨ペアの1カ月インプライド・ボラティリティは、この1週間で7.5％から8.9％へ上昇しており、この傾向は続くと見込む。
インフレ、政治、GBP/USDにおける戦略的ポジショニング
英国側では、直近の前年比インフレ率が3.2％と高止まりしており、BOEには対応を迫る圧力がかかっている。市場は年末までに90％の確率で利上げを織り込んでおり、これはポンドの基礎的な支えとなる。ただし、キア・スターマーの辞任とそれに続く労働党の党首選は、無視できない政治リスクを付加している。
こうした環境を踏まえ、当方は、GBP/USDで強気方向のデリバティブ戦略に移行しつつ、下方リスクも抑える構成を推奨する。9月満期で、行使価格1.3450近辺のコールオプション購入に妙味があるとみる。このポジションは、米ドルの一段安を取り込みながら、最大損失を支払プレミアムに限定できる。
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