UOBグローバル・エコノミクス＆マーケッツ・リサーチは、タイの対外バッファーは依然として信認に足る水準にある一方、輸入増を背景に経常収支の動きが悪化していると指摘した。4～5月の経常収支は赤字に転じたが、輸出の落ち込みというより、エネルギー、原材料、中間財、資本財の購入増が主因だった。総合CPIは4～5月に前年同月比2.8～2.9%程度とプラス圏に回帰し、生産者物価の上昇圧力も高止まりしている。
同行は、公的外貨準備が高水準で、対外債務指標も管理可能な範囲にあることから、タイの対外ポジションは底堅いと評価し、4～5月の赤字は現時点で国際収支上の懸念材料にはなっていないとした。ただ、堅調な輸出は強い輸入需要に相殺されており、輸出回復による国内付加価値の乗数効果が縮小している。これが、貿易の強さが家計所得や中小企業（SME）の収益、製造業全体の生産に十分波及していない背景の一因だという。バーツは構造的なバッファーに下支えされる見通しだが、短期的な為替の動きは引き続き原油価格、FRB見通し、経常収支統計に左右されやすい。
経常収支の弱含みと高まる対外圧力
足元で経常収支が弱含んでいることを踏まえると、短期的にはタイ・バーツにとって望ましくない環境が想定される。タイ財務省は、2026年6月の経常収支（速報値）が21億ドルの赤字だったと公表し、4月・5月からの流れが継続している。輸入需要の強さが、底堅い輸出による恩恵を上回っていることを裏付ける内容だ。
こうした赤字の発生と同時に、対外圧力も強まっている。ブレント原油は過去1カ月、1バレル95ドル超の水準でボラティリティ高く推移しており、タイの輸入請求額を直接押し上げる。さらに米国の雇用統計が市場予想を上回ったことで、9月までにFRBが追加利上げに踏み切る確率が高まったとの見方が市場で織り込まれている。
FX市場への含意と戦略面の考慮
トレーダーにとっては、今後数週間のUSD/THBは上方向への動きが最も抵抗の少ない展開となる可能性が示唆される。国内の経常収支悪化と、米ドル高の地合いが重なり、バーツには強い逆風となる。重要なレジスタンス水準を注視しており、これらのトレンドが続けば37.50水準を試す局面もあり得る。
また、原油価格とFRB政策を巡る不確実性の高まりを受け、USD/THBオプションのインプライド・ボラティリティは上昇しやすいとみる。この局面では、バーツ安の進行に備える戦略が相対的に有利になり得る。外貨建て支払のヘッジや、THBに対する短期のUSDコール購入は、慎重な対応として検討に値する。
この力学は、エネルギー高とタカ派的なFRBのサイクルがバーツに大きな下押し圧力を与えた2021～2022年の局面と重なる。当時、USD/THBは持続的な上昇トレンドを示しており、同様のパターンが再現される可能性もある。このため、ヘッジなしでUSD/THBのショート（米ドル売り・バーツ買い）ポジションを保有することには慎重姿勢を維持する。
今後は、次回の公式貿易収支統計と世界のエネルギー価格動向を注視する。輸入請求額の鈍化や、FRBのよりハト派的なトーンが確認されれば、反転の初期シグナルとなり得る。それまでは、バーツのリスクは下方向に傾いている。
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