米ドル指数（DXY）は木曜日、米雇用統計（非農業部門雇用者数、NFP）が弱い内容となり、米連邦準備制度理事会（FRB）の早期利上げ観測が後退したことを受けて下落した。主要6通貨に対するドルの強さを示す同指数は、米国時間序盤に2週間ぶりの安値100.56を付けた後、100.88近辺で推移した。ドル円（USD/JPY）が40年ぶり高値に達した後に当局の動きが警戒され、円が急反発したこともドルの重しとなった。日本の財務省はこの動きについてコメントしなかった。
米労働省（BLS）の発表によると、6月の非農業部門雇用者数は前月比5.7万人増と、市場予想の11.0万人増を下回った。5月分は17.2万人増から12.9万人増へ下方修正された。一方、内容には底堅い部分もあり、失業率は4.3%から4.2%へ低下、平均時給は前月比0.3%増・前年比3.5%増と予想通りだった。CMEのFedWatchでは9月利上げの織り込み確率が発表前の63%から53%へ低下した。原油価格はここ数週間下落しており、インフレ懸念を和らげている。ドーハで行われた米・イラン間の間接協議は、カタールの仲介者が「前向きな進展」があったと述べたものの、打開には至らなかった。サンフランシスコ連銀のデーリー総裁は、政策は「やや引き締め的」との認識を示し、インフレリスクと景気減速のいずれのシナリオもあり得ると指摘した。
弱い雇用統計後のドル見通し
今朝の弱い米雇用統計を踏まえると、今後数週間は米ドルが上値の重い展開を続けるとみている。雇用増が5.7万人と、予想の11.0万人を大きく下回ったことで、9月のFRB利上げの可能性は大きく低下した。このため、ドル安、あるいは少なくともレンジ相場のドルで収益機会を得る戦略を選好したい。
注目しているCME FedWatchツールでは、9月利上げ確率が昨日の63%から足元では53%に低下している。重要指標の大幅な下振れを受けて利上げ期待が急低下する局面では、過去の経験則としてドルが数週間にわたり相対的に弱含みやすい。5月分の雇用者数が下方修正された点も、労働市場の減速トレンドを裏付け、本見方を補強する。
もっとも、全体像は一方向に明確ではなく、ボラティリティ上昇の余地がある。失業率が予想外に4.2%へ低下し、賃金も前年比3.5%と底堅い伸びを保ったことで、FRBが急速にハト派へ傾くことは抑制されそうだ。結果としてドルの下値は限定されやすく、明確なショート構築よりも、戻り局面での売り（戻り売り）がより妥当な戦略になると考える。
戦略対応とポジショニング
円の急反発は重要な新要因だ。ドル円（USD/JPY）が直近で40年ぶり高値を付けたことを踏まえると、日本当局による追加介入リスクは極めて高い。したがって、ドル円ロングはリスクが大きく、下振れ急変（急落）へのヘッジ、あるいは収益化を狙ってドル円のプットオプションを検討している。
原油安も見方を支える。ブレント原油はこの1カ月で1バレル当たり約85ドル近辺から75ドルへ下落しており、インフレ懸念を和らげ、FRBが利上げを一時停止する余地を広げる。米・イラン協議の行方も注視しているが、足元のドル見通しにとっての主因は雇用統計だ。
こうしたシグナルが混在する状況を踏まえると、米ドル指数（DXY）については、権利行使価格を102近辺に置いたコールオプションの売りが妥当な戦略と考える。このポジションは、ドルが横ばい推移するか、緩やかに下落した場合に収益が見込め、現時点で最も起こりやすい経路に合致する。また、ドル安の恩恵を受けやすいユーロや円などの通貨に対するコールオプションの活用も検討している。
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