EUR/USDは木曜の欧州早朝取引で日中の戻りを拡大し、週安値までの前夜の下げの大半を回復して1.1400を回復した。米ドルは、米指標が予想を下回ったことに加え、米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長の発言が今後の金利経路について明確な手掛かりを示さなかったことを受けて軟化した。ADPによれば、6月の民間部門雇用者数は前月の12万2000人から9万8000人へ減少し、市場予想の11万3000人も下回った。ISM製造業景況指数（PMI）も54から53.3へ低下した。
一方でウォーシュ議長は、インフレはなお高止まりしていると述べ、2%目標へのコミットメントを改めて強調した。市場では年内に少なくとも1回の利上げが織り込まれ続けており、これが米ドルの一段安を抑制する可能性がある。地政学リスクも引き続き焦点となった。ホルムズ海峡を巡る緊張が続くなか、ドーハで行われた米・イランの間接協議は、恒久和平に向けた進展がないまま終了した。またロシアは木曜未明、キーウに対してミサイルとドローン攻撃を実施した。欧州では、6月のユーロ圏インフレ指標が弱含み、7月の欧州中央銀行（ECB）利上げ観測が後退。市場参加者は、FRB政策の手掛かりを得るべく米雇用統計（非農業部門雇用者数、NFP）に注目している。
Current Price Action and Diverging Central Bank Policy
当方は、2026年7月2日、本日のEUR/USDが1.0900に向けて上値を試す動きを注視している。米ドルは、労働市場の冷却と製造業活動の鈍化を示唆する最近の経済指標を受けて軟化しており、短期的にはユーロに余地を与えている。
市場では年後半のFRB利下げ観測が根強く、CMEのFedWatchツールでは12月までに少なくとも1回利下げが行われる確率が65%超と示されている。ただし、ジェローム・パウエルFRB議長は、コアインフレ率が2.8%近辺で粘着的であることを踏まえ、インフレ抑制の戦いはまだ終わっていないと繰り返し述べてきた。FRBのこうした慎重姿勢は米ドルの下支えとなり、全面的な下落（崩壊）を防ぐとみられる。
これに対しECBは、2024年6月に利下げ局面へ入っており、より緩和に前向きとみられる。ユーロ圏インフレ率は2.5%近辺で推移しており、米国よりも追加利下げを正当化しやすい環境にある。当方は、こうした政策スタンスの乖離が、EUR/USDの大きく持続的な上昇を最終的に抑えると考える。
Range-Bound Outlook, Volatility, and Key Risks
これら相反するシグナルを踏まえると、今週の重要指標を前に、同通貨ペアはレンジ内で推移しやすいと見込む。足元のEUR/USDのヒストリカル・ボラティリティは複数年ぶりの低水準近辺にあり、オプション・プレミアムは相対的に割安だ。従って、今週金曜の米雇用統計（NFP）を前に、上下いずれかのブレイクアウトに備えてストラドルの購入を検討している。
中東および東欧の地政学的緊張というバックグラウンド要因も無視できず、突発的な「安全資産」としての米ドル買いを誘発する可能性がある。目先の最大の材料はNFPであり、予想を大きく上回る強い結果となれば利下げ観測が後退して米ドル高につながりやすい一方、弱い結果なら緩和観測を補強することになる。
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