メキシコ・ペソは、米ドルが堅調となる中で下落した。米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）の先行きに対する疑念が再燃し、貿易リスク・プレミアムが上昇したためだ。USD/MXNは17.55と、17.49近辺から反発した後に0.37％高となった。ドナルド・トランプ氏はUSMCAを延長したくないと述べた一方、米通商代表部（USTR）のジェイミソン・グリア代表は、問題に対処するにはさらなる時間が必要だとした。メキシコのマルセロ・エブラルド経済相は、協定の延長を米国が選択しなかったと述べ、さらに同協定は10年間にわたり年次レビューの対象になると説明した。クラウディア・シェインバウム大統領は、32年の歴史を持つ自由貿易圏を16年延長することを求める書簡を送付したが、3カ国すべての合意が条件となる。
メキシコのS&Pグローバル製造業PMIは、5月の49.6から6月は51.3へ上昇した。米国では、ADP民間雇用者数が6月に9.8万人増と、5月の12.2万人増および市場予想の11.3万人増を下回った。チャレンジャーの人員削減数は97,006件から45,849件へと53％減少した一方、雇用主が発表した削減計画は443,604件と、前年から40％減となった。ISM製造業PMIは予想の54を下回り53.3へ低下し、支払価格指数は82.1から73へ鈍化した。市場の関心は非農業部門雇用者数（NFP）へ移っている。
USMCAの不透明感とペソのリスク・プレミアム
USMCAを巡る不透明感の再燃により、メキシコ・ペソにはリスク・プレミアムの上乗せを迫られている。ここ数週間はキャリートレードが収益機会となっていたが、いまや政治リスクがUSD/MXNを17.55方向へ押し上げる主因になりつつある。夏場に向けたポジション運営の前提が変わった。
メキシコ中銀（Banxico）の政策金利が約11％で高止まりし、FRBの政策金利が約5.5％にとどまることで得られてきた金利差の「緩衝材」には慣れてきたが、その余裕が試されている。通商協定への不安は、ペソの巨大な投機的ロングが解消される口実を与えかねない。市場で最も「混み合った取引」の一つであったペソからの資金流出が続く兆候がないか、CFTCのポジショニングデータを注視している。
USMCAの2026年見直しは以前から視野に入っていたが、今回の政治的発言はリスクを「将来の話」から「目先の現実」へ引き寄せた。これは一時的なノイズではなく構造変化として扱っている。2024年6月のメキシコ総選挙後にボラティリティが急上昇した局面と似ており、政治懸念がファンダメンタルズを上回るとペソが急落し得ることを示した。
ヘッジ戦略とテクニカル見通し
不確実性の高まりを受け、オプションを用いてペソの下方リスクに備えたプロテクションを購入している。USD/MXNコールの買い、あるいはシンプルなMXNプットの買いは、エクスポージャーのヘッジや一段の下落を見込む投機のいずれにも有効だ。インプライド・ボラティリティが上昇しているため、デビット・スプレッドとして組成する方が、通貨ペア上昇に備えるうえで資本効率が高い可能性がある。
次の米NFPは重要なカタリストとなる。強い雇用指標となれば、追加利上げ観測を強め、ペソの金利優位を一段と損なうことで、USD/MXNが重要なレジスタンスを上抜けしやすくなるだろう。これによりキャリートレードの巻き戻しが加速し、通貨ペアの上昇圧力が強まる可能性がある。
テクニカル面では17.62を注視している。このトレンドラインを明確に上抜けて推移すれば強気のブレイクアウトが確認され、さらなる上昇を示唆するため、USDロングの積み増しを検討する。一方で同水準を上抜けできなければ、17.36近辺に位置する50日移動平均線のサポートへ向けて持ち合い（レンジ）に戻る展開もあり得る。
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