金は水曜日、4,000ドル台を回復した。米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長の発言と米国指標の弱さを受けて米ドルが軟化したことが追い風となった。XAU/USDは4,097ドル近辺で推移し、火曜日に付けた7カ月ぶり安値の3,941ドルから反発したが、金融引き締め観測が引き続き上値を抑えた。ポルトガル・シントラで開催されたECBフォーラムでウォーシュ氏は、FRBはフォワードガイダンスを提供しないとした上で、インフレリスクは低下したと述べた。指標面では、ADPが6月の民間雇用者数が前月比9.8万人増（市場予想11.3万人、5月12.2万人）にとどまったほか、ISM製造業PMIは54.0から53.3へ低下し、予想（54.0）を下回った。市場は木曜日の米雇用統計（NFP）に注目している。

金は2013年以来の大幅な四半期下落を記録し、1月の高値（約5,600ドル）から約28%安の水準で推移している。2025年に67%上昇するなど2年にわたる上昇局面の反動が出ている格好だ。米国・イラン戦争に伴うエネルギー主導のインフレショックでインフレ率がFRB目標（2%）の2倍超に達したことを受け、金利見通しは引き締め方向へシフトしており、CME FedWatchは9月利上げ確率を67%と織り込む。現物需要も鈍化している。IBJAによると、インドの家計は4〜6月に古い金を約50トン売却し、前年同期比で43%増加した。さらにインドは5月、金の関税を6%から15%へ引き上げた。テクニカルでは、20日移動平均線（SMA）が4,184ドル付近。サポートは3,926ドルおよび3,800ドル、レジスタンスは4,184.59ドル、4,300ドル、約4,442ドルが挙げられる。RSIは40近辺、MACDはマイナス圏にとどまる。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）によれば、中央銀行は2022年に約1,136トン（約700億ドル相当）を購入した。

利上げ観測下での金ポジショニング戦略

当社は、今回の4,000ドル回復を「一段安に備えるポジション構築の機会」と捉えている。ウォーシュFRB議長がインフレリスク低下に言及したことは短期的な支援材料となったが、市場心理の大勢は利上げ方向に傾いたままだ。CME FedWatchツールでも、9月までに利上げとなる確率が約3分の2と示されており、金の大幅反発は抑制されやすい。

最大の注目は、今週木曜（7月2日）発表予定の雇用統計（NFP）だ。ロイターが集計した市場予想では就業者数は13.0万人増。これを大きく上回れば利上げ期待が一段と固まり、金は下落しやすい。一方で、予想を大きく下回る弱い結果となれば、タカ派シナリオに疑義が生じ、足元の上昇が延びる可能性がある。

こうした状況を踏まえ、当社は3,926ドルのサポート水準を下回る権利行使価格のプット（売る権利）購入を検討している。金オプションの予想変動率を示すGVZ指数は、雇用統計を前に18.5へ上昇しており、市場が大きな値動きを警戒していることを映す。同サポートを割り込めば、より重要な下値メドである3,800ドル（2025年末以来の水準）を早期に試す展開もあり得る。

売買戦術と市場を動かす大局要因

一方、雇用統計が弱ければ、4,184ドルのレジスタンス帯へ絞り上げ（ショートカバー）局面が生じる可能性がある。その場合、当社は戻りを利用してコール・スプレッドの売りを検討する。金が4,300ドルといった主要レジスタンスを上抜けできない場合に収益化しやすく、無制限のリスクを負わずに「上昇の勢いを打ち消す」戦略となる。

ファンダメンタルズの中核は引き続きインフレだ。直近のコアPCEは4.3%と、FRB目標を大きく上回る。この状況は、2013年にFRB引き締め観測が強まって長期上昇後の金が大きく売られた「テーパー・タントラム」を想起させる。当社はドーハでの米国・イラン協議の動向も監視しているが、直接的な意思疎通が乏しいことから、直ちに大きな地政学的カタリストが出現する可能性は高くないとみている。

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