米国のISM製造業新規受注指数は6月に56.0となり、前回の56.8から低下した。景況感の分岐点とされる50を上回っており、拡大局面は維持している。
今回の低下は、前月と比べて新規受注の増加ペースが緩やかになったことを示す。それでも、指数水準はISMベースで製造業需要の拡大が続いていることを示唆している。
市場への示唆とヘッジ戦略
製造業の新規受注が56へと小幅に低下したことは、景気成長が減速しつつあることを示す。とはいえ拡大領域にあるものの、この鈍化はFRB（米連邦準備制度理事会）による高金利政策の長期化が需要を冷やし始めている可能性を示唆する。今後数週間の戦略には、警戒感を一段加えるべき材料とみている。
S&P500が年初来で約12%上昇していることを踏まえると、SPXなど広範な株価指数に対するプロテクティブ・プット（保険目的のプットオプション）購入は妥当と考える。CBOEボラティリティ指数（VIX）は足元で14と歴史的な低水準近辺で推移しており、オプションを用いた保険コストは相対的に抑えられている。景気減速が続けば、ボラティリティは年初に見られた18〜20のレンジへ回帰する可能性がある。
今回の製造業データは、資本財・素材など景気敏感セクターの弱含みリスクを示唆する。このため、景気循環の下振れに備えたターゲット型ヘッジとして、XLIなどのETFに対するプットオプションを検討している。逆に、安全志向（リスク回避）の強まりはディフェンシブセクターに追い風となり得るため、公益（XLU）や生活必需品（XLP）に対するコールオプションが魅力的となる可能性がある。
金融政策の見通し
新規受注の鈍化は、第3四半期の追加利上げの可能性を下げる材料でもある。先物市場では、9月までの利上げ確率は足元で25%程度と見込まれており、先週の40%から低下した。短期金利のピークアウト局面をにらみ、SOFR先物の動向を注視しつつポジショニングを検討している。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
