USD/CHFは水曜日、序盤の上昇分を吐き出し、0.8117まで上昇後に0.8086近辺で取引された。欧州中銀（ECB）フォーラム（ポルトガル・シントラ）でのケビン・ウォーシュFRB議長の発言を受け、米ドルが軟化したことが背景。ウォーシュ氏は、FRBはフォワードガイダンスを提供せず「新たな方針を描く」と述べたほか、インフレリスクが和らいだとも付け加えた。米ドル指数（DXY）は101.27前後と、先週到達した101.80をやや下回る水準。もっとも、米・イラン外交を巡る不透明感が続くことや、金融引き締め継続観測が根強いことから、米ドルの下値は限定されている。
米国とイランは先月、60日間の覚書（MoU）で合意したが、最終合意に向けた進展は鈍い。特使らはカタール・ドーハにいるものの、直接協議は予定されていない。CMEのFedWatchツールでは、市場は9月にもFRBが利上げに踏み切る確率を67%と織り込む。こうした見通しは、5月の米CPIがFRBの目標（2%）を上回る4.2%へ上昇したことで補強された。経済指標では、6月のADP民間雇用者数が前月比9.8万人増と、市場予想（11.3万人）および前回（12.2万人）を下回り、焦点はISM製造業PMIと木曜日のNFP（非農業部門雇用者数）へ移る。スイスでは、5月の小売売上高が前年比3.5%増（4月は1.7%増、予想0.8%増）と上振れし、今後はスイスCPIとSNB（スイス国立銀行）の金融安定報告書が控える。
FRBシグナルと米ドルの変動性環境
FRBからの強弱入り混じるシグナルは、利上げを示唆するタカ派的発言と弱含む雇用データが衝突する形で、米ドルを巡る緊張感の高い環境を生んでいる。今週公表されるNFPは、9月利上げを裏付けるか、あるいはその確度を大きく損なうかを左右し得る決定的イベントとなった。この不確実性こそが、トレーダーが最優先で織り込むべき条件だと考える。
NFPが「どちらにも振れ得る」二者択一のリスクを孕むことを踏まえると、現時点では方向性を当てにいくより、ボラティリティを買う戦略に妙味がある。例えばUSD/CHFのストラドルのように、方向を問わず大きな値動きで利益を狙うオプション戦略は魅力的に映る。CboeのFXボラティリティ指数を見ると、予想変動率は今週の重要指標を前に、過去3カ月で最高水準へと持ち直している。
NFPシナリオと市場ポジショニング
NFPが強い結果となれば、市場が織り込む「9月利上げ確率67%」を正当化し、ドル指数は再び直近高値圏の101.80超へ戻る可能性が高い。その場合、デリバティブを用いて米ドル高方向のポジション構築を検討し、USD/CHFは0.8100水準の再トライが想定される。過去の2022〜2023年の引き締め局面では、強いNFPが持続的なドル買い局面に先行するケースが一貫して見られた。
一方、雇用統計が下振れすれば、利上げ確率が急低下し、米ドルに急速な売りが出る可能性がある。この動きは、スイスCPIが強い結果となりフラン高を促す場合に増幅され得る。このシナリオでは、USD/CHFが0.8050のサポートを割り込む展開が高い確度で視野に入る。
地政学面も注視している。米・イラン協議の進展欠如は、安全資産需要を通じて米ドルを下支えする要因になっているためだ。たとえ経済指標が弱くても、この要因が米ドルの下落を和らげる可能性がある。したがって、米ドル弱気のポジションは慎重な管理が必要であり、地政学関連ヘッドラインが損失を短時間で巻き戻すリスクもある。
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