ユーロは水曜日、ユーロ圏のインフレ率が市場予想を下回り、年内の欧州中央銀行（ECB）追加利上げ観測が後退したことを受けて、英ポンドに対して下落した。EUR/GBPは0.8598近辺で推移し、2025年7月以来の安値水準。市場の関心は、ポルトガル・シントラで開催されるECBフォーラムで予定されているクリスティーヌ・ラガルドECB総裁およびアンドリュー・ベイリー英中銀（BoE）総裁の発言へと移っている。
ユーロスタットによると、6月の調和消費者物価指数（HICP）速報値は前年比2.8%と、5月の3.2%から鈍化し、市場予想の3.0%を下回った。前月比は前回の+0.1%から-0.1%へ低下。コアHICPも前年比2.4%（5月2.6%）へ減速し、前月比は+0.2%（前回+0.3%）だった。英国では、先月のキア・スターマー首相の辞任を受けた政治的不透明感が意識されるなか、ベイリー総裁は「英国のインフレ率は年内に3.2%まで再上昇する可能性がある」と述べ、金融環境の引き締まりによりBoEは政策金利（バンクレート）を見極める時間を得ているとの見解を示した。
政策スタンスの乖離とEUR/GBPへの示唆
当社は、今回のユーロ圏インフレの弱さが、ECBとBoEの政策スタンスの乖離拡大を裏付けるものとみている。総合インフレ率が2.8%へ低下し、昨年みられた5%超のピークから大きく沈静化したことは、ECBが利上げサイクルを一時停止する根拠を強める。これにより、向こう数週間のEUR/GBPには下押し圧力がかかりやすい。
この見通しを踏まえ、当社は0.8600割れの追加下落を狙い、EUR/GBPのプットオプション購入を検討している。ラガルド総裁とベイリー総裁の講演は相場のカギとなり、短期的なボラティリティを高める可能性がある。このため、これらイベント通過後を見据え、満期は7月下旬または8月に設定した取引を組成している。
インフレ格差とトレーディング戦略
コアインフレを比較すると差は明確だ。ユーロ圏のコアは2.4%まで低下する一方、英国のコアCPIは、先月公表された英国家統計局（ONS）の最新データによれば4.5%超と高止まりしている。このインフレ格差は、ファンダメンタルズ面でユーロがポンドに対して弱含みやすいことを示唆する。これを背景に、EUR/GBPオプションの1カ月インプライド・ボラティリティは8%近辺へ上昇しており、中銀当局者の発言を巡る市場の不確実性を映している。
また、ラガルド総裁が市場予想以上にタカ派的なトーンを示し、相場が一時的に上振れする局面があれば、その戻り局面での売りも想定している。スターマー首相辞任後の英国政治情勢はポンドに不透明感をもたらすものの、当面の焦点はBoEが直面する粘着的なインフレ問題にある。歴史的に英国のインフレは収まりにくい傾向があり、BoEの課題はなお道半ばとみられる。
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