金（XAU/USD）は水曜、4日続落となり、3,960ドル台まで下落。年初来安値の3,945ドルが視野に入る展開となった。前日火曜には7カ月ぶりの安値となる3,941ドルを付けている。米国では5月の求人件数が2年ぶり高水準となり、米国債利回りが上昇。これが米連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げ観測を一段と強めた。この後、ADP雇用統計は6月の堅調な雇用増を示すと見込まれており、続いてFRBのケビン・ウォーシュ議長がポルトガル・シントラで開催される欧州中央銀行（ECB）フォーラム（シンポジウム）で講演する予定。価格は4,000ドル近辺で不安定な値動きが続き、弱気の勢いはやや緩和しているものの、明確な反転シグナルは出ていない。RSIは弱気ダイバージェンスを示し、4時間足MACDは小幅マイナス圏で推移している。
チャート上では、先週の3,970ドル近辺を上回る水準でサポートが維持されている一方、下抜ければ2025年10月下旬安値の3,886ドル、さらに127.2%フィボナッチ・エクステンションの3,860ドルが意識される。上値抵抗は週内高値付近の4,060ドル、金曜高値の4,096ドルに位置し、その上は6月17日安値と6月22日高値にまたがる4,215ドルが控える。なお、中央銀行は依然として金の主要保有主体であり、2022年には約700億ドル相当の1,136トンを買い越し、年間購入として過去最高を記録。金の米ドル・米国債利回りと逆相関の関係が、引き続き価格形成を左右している。
金融政策と経済指標による下押し圧力
市場がFRBの一段とタカ派的な姿勢を織り込みつつあることから、金には引き続き下押し圧力がかかっている。強い米経済指標は、FRBが利上げを継続するための「明確な余地」を与えており、利息を生まない資産である金の保有妙味を低下させる。
直近の6月非農業部門雇用者数（NFP）が28.5万人増となったことは、この見方を裏付ける。加えて、コアCPIが3.1%で粘着的に推移しているため、FRBがタカ派姿勢を転換する理由は乏しい。これを受け、10年債利回りは4.85%まで上昇し、今四半期の高水準となった。
この弱気見通しに立つトレーダーにとっては、プットオプションの購入が分かりやすい戦略だと考える。具体的には、直近安値の下方ブレイクに備え、権利行使価格3,900ドル近辺の8月限プットを想定する。リスクを限定しつつ、3,886ドル近辺で言及したサポート水準をターゲットにできる。
オプション戦略と金の構造的な下支え
4,000ドル近辺で不安定な値動きが続く状況を踏まえると、別案としてプレミアムを売るアプローチもある。8月限の4,100/4,150ドルのアウト・オブ・ザ・マネーのコール・スプレッド売りは有効になり得る。時間的価値（タイムディケイ）を収益源とし、金が直近高値を大きく上抜けられない場合に利益が見込める。
下方向の重要なトリガーとして3,940ドル水準を注視している。ここを割り込めば、弱気モメンタムとボラティリティが高まる可能性が高い。金オプションのインプライド・ボラティリティはじりじり上昇しており、市場が今後数週間での決定的な値動きを予想していることを示唆する。
短期的には弱気バイアスを維持しつつも、中央銀行の買いによる基礎的な下支えは認める必要がある。地政学リスクの高まりや脱ドル化の流れが、公的部門の金需要を引き続き押し上げている。これは長期的な下値の「床」として機能し、大幅な下落局面でも売りの深掘りを一定程度抑制する可能性がある。
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