WTIのファンダメンタルズ、地政学、そして市場ダイナミクス
WTIは火曜日に上昇し、1バレル＝70.80ドル近辺で推移した。市場は米国・イラン関係を巡る不透明感と、交渉による決着への期待とを天秤にかけた。米政府はドーハで新たな協議が予定されているとした一方、イラン側は米当局者との会合を否定し、カタールには専門家代表団のみが渡航すると述べた。別途、ホルムズ海峡を通過する海運は、最近の敵対行為に伴う急減の後、回復し始めており、原油輸出の段階的な正常化観測を支えている。
物流の改善を受け、ロイターが調査したエコノミストは2026年の価格予想を引き下げ、WTIは従来予想の1バレル＝84.63ドルから79.49ドルへ平均見通しが下方修正された。需要面では、中国の消費減速を背景に需要増加率が鈍化する見通しだ。WTIは、クッシング（Cushing）の集積拠点を基準に価格形成される米国の代表的な軽質・低硫黄原油であり、需給環境、地政学、制裁、OPECの生産枠政策に加え、原油がドル建てで取引されることから米ドル動向の影響も受ける。週次のAPI（米石油協会）とEIA（米エネルギー情報局）の在庫統計も価格を左右し、両者の数値は75%のケースで1%以内に収まるのが通例で、EIA統計の方が信頼性が高いとみなされている。OPECは12カ国の産油国で構成され、OPEC+はロシアを含むOPEC非加盟10カ国が加わる。
ボラティリティ見通し、在庫データ、戦略的ポジショニング
当社はWTIが1バレル＝81.50ドル近辺で取引されているとみており、イランとの外交的解決への期待と、現物供給の逼迫という現実との間で市場が揺れている状況を映している。今後数週間は、地政学的な楽観がファンダメンタルズのタイトさを上回れるかが焦点となる。相反する物語が主導権を争う中、トレーダーはボラティリティ上昇に備える必要がある。
昨夜（2026年6月29日公表）のAPI統計では、原油在庫が310万バレル減と、事前予想の120万バレル減を大きく上回るサプライズの取り崩しとなった。想定以上の需要の強さを示唆しており、確認のため、あす発表のEIAの公式統計を注意深く見極めたい。EIAも同程度の数字となれば、価格は直近高値圏へ押し上げられる可能性が高い。
一方で、中国の需要シグナルが市場の逆風となっている。今朝発表された2026年6月の製造業PMIは49.8と、市場予想の50.1をわずかに下回り、景況感の分岐点である50を割り込んで縮小局面入りを示した。消費見通しの弱さが上昇局面の上値を抑え、世界の石油需要増加が減速しているとの見方を補強する。
今後に向けては、7月第2週にウィーンで予定されるOPEC+会合に注目している。景気減速局面で現行の減産を維持するかどうかを巡り、市場の見方は割れている。また米国は戦略石油備蓄（SPR）の放出ペースを鈍化させており、SPR残高は1983年以来の低水準にある。これまで市場の需給均衡に寄与してきた重要な供給源が後退している格好だ。
これらの相反する力がせめぎ合う中、短期的にはレンジ相場が最も可能性の高いシナリオだと考える。この場合、価格が上下いずれにも明確にブレイクしにくいとみられるため、「ボラティリティを売る」戦略が示唆される。当社は、主要サポートである77ドル近辺を下回る水準のアウト・オブ・ザ・マネーのプット売りに加え、直近高値の85ドル近辺を上回る水準のコール売りも検討しており、想定される値動きの荒さ（レンジ内の往来）からプレミアム収益の獲得を狙う。
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