カナダの月次国内総生産（GDP）は4月に前月比0.5%増と、予想の0.4%を上回った。この結果は、市場が織り込んでいたよりも同月の活動ペースが堅調であったことを示唆する。
前月比ベースでは0.5%増となり、市場コンセンサスを0.1ポイント上回った。参照されたリリースでは、追加の内訳や業種別の詳細は示されなかった。
経済のモメンタムと市場への含意
4月のGDP成長率が予想を上回る0.5%となったことで、景気には基調的なモメンタムがあることが確認され、カナダ銀行（BoC）による短期的な利下げの可能性は低下する。市場はカナダの経済活動の底堅さを過小評価してきたと当社はみている。このデータは2カ月前の統計ではあるものの、第2四半期に向けて強いベースラインを形成する。
こうした見方はより直近の指標でも裏付けられる。5月のインフレ率は予想を上回る2.9%に加速し、雇用統計では4万5,000人の増加と堅調だった。これらは、4月に見られた強さが一過性ではない可能性を示す。結果として、カナダドルは現水準では割安と判断する。
政策・商品市況の追い風を背景にしたカナダドル高へのポジショニング
今後数週間では、カナダドル先物のコール・オプションを買うことでCAD高に備える。この戦略は、通貨上昇局面での収益機会を確保しつつ、最大損失を厳格に限定できる。市場がBoCの政策経路を再評価するにつれ、USD/CADは1.3400方向へ動く可能性があると見込む。
金利デリバティブの見通しも変化しており、第4四半期前の利下げ確率は大きく低下している。当社は、短期金利の上振れが追い風となるポジション、例えばCORRA先物の売りを検討している。歴史的にBoCは景気加速局面での利下げを避ける傾向があり、このパターンは今回も維持されると予想する。
さらに、足元の原油価格の安定と上昇基調、具体的にはWestern Canadian Select（WCS）が足元で1バレル80ドルを上回って推移していることが、カナダ経済にとって追加の追い風となる。この商品市況の支えは、中銀のタカ派姿勢と通貨高という当社の見立てを一段と強める。米国資産と比較してカナダ資産をロングとする上で有利な環境とみている。
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