カナダ・ナショナル銀行は、米国の成長見通しは引き続き堅調で、2026年のGDP成長率は2％超に拡大すると予想される一方、インフレ環境は以前ほど良好ではないとの見方を示した。総合インフレ率は2027年半ばにかけて2％へ近づく見通しだが、コアインフレはより粘着的になるとみている。
米連邦準備制度理事会（FRB）は物価安定を優先していると位置づけられ、政策当局者の間では意見が割れており、およそ半数がより引き締め的な政策スタンスを支持していると説明される。それでも、エコノミストの市場センチメントは追加利上げに懐疑的で、2026年にFRBが利上げすると見込む予測者は10％にとどまり、その人数は利下げを見込む層より少ない。
経済の勢いと粘着的なインフレ
足元の市場は、景気は良好に推移している一方で、インフレが思うように鈍化していない。2026年1-3月期（Q1）のGDP確報値（最終改定）は2.4％へ上方修正され、企業収益を支える基調的な景気の勢いが確認された。ただし、この強さこそがコアインフレを粘着的にし、FRBを警戒モードにとどめている可能性が高い。
最新の2026年5月分コアPCE（個人消費支出）価格指数は2.9％となり、FRB目標をなお頑強に上回って、短期的な利下げ期待を打ち消した。これにより、年末までに少なくとも1回の利下げを織り込む市場と、データ次第で据え置きを余儀なくされ得るFRBとの間に大きな乖離が生じている。この不確実性を踏まえると、主要株価指数のオプションを通じてボラティリティを買うことを検討すべき局面だ。
戦略的ポジショニングと政策予想
FRBが物価安定を重視していることを踏まえると、金利が「高水準のまま長期化」するシナリオに賭けるデリバティブに妙味がある。担保付翌日物調達金利（SOFR）先物のオプションを用いれば、2026年後半に想定されているような利下げをFRBが実施しないケースに備えたポジション構築が可能だ。この状況は、市場が一貫して利下げを織り込む一方、FRBが実行に慎重だった2023〜2024年の局面に似ている。
また、この環境は、他の中央銀行と比べてタカ派的なFRBが際立つことで、米ドル高圧力につながる可能性を示唆する。先週もウォラーFRB理事は、政策緩和の検討に入る前に、インフレ指標が2％へ持続的に向かう「数カ月連続」のデータを確認する必要があると改めて強調した。この見通しは、米ドル指数（DXY）のコールオプションを購入して表現でき、FRBが強硬姿勢を維持すればドルが上昇すると見込む。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
