BNPパリバは、パンデミック後の生産性が米国より弱いにもかかわらず、公共財政とユーロの国際的役割の拡大という観点から評価すると、欧州連合（EU）の立ち位置はより堅固に見えると指摘した。2015年時点では、いずれもGDP比約65%と概ね同水準だった公的債務は、その後の軌道が分岐し、2025年にはEUがGDP比83%であるのに対し、米国は同124%に達した。差は40%ポイントに上り、この乖離は相対的な経済パフォーマンスにも波及し得る。
米国は、基軸通貨であるドル建てで負債を発行できる恩恵を長らく享受してきたが、債務返済負担にはひずみが表れている。2025年、米国の一般政府の利払い費はGDP比4.7%に達し、28年ぶりの高水準となった一方、EUでは2%未満にとどまった。記事は、EUには財政余地が残されており、ドラギ報告書がデジタル化、競争力強化、グリーン移行に向けた追加の年間投資需要を7,500億〜8,000億ユーロと推計するなか、共同債発行に再び踏み切る余地があるとした。また、ユーロ建て国際債務発行（グリーン／サステナブル債を含む）の力強い増加を示すECB報告書も引用した。さらに、当該記事はAIツールを用いて作成され、編集者による確認を経たと記載した。
財政軌道の分岐と利払い負担の拡大
欧州と米国の公共財政には、無視できない規模で分岐が拡大している。2026年上期時点で、米国の政府債務残高対GDP比はほぼ125%まで上昇した一方、EUは概ね82.5%前後で比較的安定している。この格差の拡大は、財政規律の構造的な変化を示唆し、市場でも織り込みが進みつつある。
債務の利払いコストは重要な論点になっており、米国では利払いがGDPに占める比率が1990年代後半以来の高水準となっている。これに対しEUでは、利払い負担はその半分未満にとどまる。今月初めの米国債入札で需要がやや弱含んだことは、この負荷を裏付ける材料といえる。
ユーロの魅力増大とトレーディング上の含意
ユーロは代替通貨としての魅力を着実に高めている。最新のIMF（COFER）データでは、世界の外貨準備に占めるユーロの比率が2026年第2四半期に20.8%へ上昇した。さらに、今年世界で発行されたグリーンボンドの60%超がユーロ建てとなっている。こうした構造的な資金フローは、通貨としてのユーロに追い風を与える。
これらの環境を踏まえ、デリバティブ取引の観点では、対ドルでユーロのロングポジション構築を検討すべきだと考える。今後3〜6カ月の満期を想定したEUR/USDコールオプションの購入は、想定されるユーロ高を限定リスクで取り込む手段となる。上昇局面への参加余地を確保しつつ、想定より時間を要する場合の損失を抑制できるからだ。
また、ドイツ国債（ブント）と米国債のスプレッドに表れる金利差の推移にも注目したい。米10年債利回りは足元で4.9%に達しており、この対欧州上乗せ分（プレミアム）は縮小に向かう可能性がある。金利スワップや金利オプションを通じて、財政面での収れんという見立てを表現することも選択肢となる。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
