EUR/USDは火曜日のアジア時間早朝、ECB（欧州中央銀行）の利上げ見通しを巡りポジションが変化する中、1.1415近辺へ小幅に下落した。ラガルドECB総裁は月曜日、ECB年次リトリートの冒頭で、金融枠組みの改善とグリーントランジションの進展を背景に、欧州は対外ショックへの脆弱性が低下しつつあると述べた。また、「成立は程遠い」和平合意の下で緊張が緩和する可能性にも言及し、追加の金融引き締めが必要かどうかを政策当局が見極める局面にあるとした。
エネルギー価格の下落を受け、ECBの追加利上げ観測は後退している。オックスフォード・エコノミクスとキャピタル・エコノミクスはいずれも追加利上げはないと見ている一方、市場はなお0.25%の追加利上げを1回織り込み、預金金利は2.50%に達するとの見方が残る。米国では利上げ経路が上方修正され、CMEのFedWatchツールによれば、9月までにFRB（米連邦準備制度理事会）が利上げする確率は約60%に上昇している。週後半は米ADP雇用統計と米雇用統計（非農業部門雇用者数）に注目が移り、FRBの政策スタンスを左右する材料となり得る。
ECBとFRBの政策スタンスの乖離がEUR/USDの下押し要因に
当社はEUR/USDが下方圧力にさらされているとみており、足元の取引水準は1.0750近辺。主因は、ECBとFRBの金融政策見通しの乖離が拡大している点にある。このため、今後数週間は下方向への抵抗が小さい展開が示唆される。
ECBに対する見方は大きく軟化した。直近のユーロスタット速報値では、2026年6月のインフレ率が1.9%へ低下し、中銀目標をわずかに下回った。一般にインフレが目標を下回る局面では、中銀はハト派方向へ転じやすい。デリバティブ市場では現在、9月までのECB利下げ確率が70%超と見積もられており、わずか1カ月前から急激に反転した格好だ。
一方、米金利見通しはよりタカ派的になっている。FRBが重視するインフレ指標であるコアPCE価格指数は、2026年5月に前年比3.1%と予想外に高水準となった。インフレの粘着性が意識され、市場は年内の追加利上げの可能性を再評価している。
市場ポジショニングとトレーディング戦略
この変化はFF金利先物にも反映されており、9月FOMCでFRBが0.25%利上げする可能性は足元で約50%に近い。注目は今週発表される6月の米雇用統計（非農業部門雇用者数）に集まる。年初に見られたような強い雇用の数字が再び確認されれば、タカ派的な織り込みが固まり、ドル高圧力が一段と強まる公算が大きい。
こうした環境下では、EUR/USDの一段安に備えたポジション構築が妥当と考える。7月下旬～8月満期のユーロ・プットオプションの購入は、下落局面を狙いつつリスクを限定できる手段となる。この戦略は、ボラティリティ上昇と下方向のモメンタムの恩恵を得やすく、とりわけ重要な米雇用関連指標の公表を控える局面で有効とみられる。
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