USD/CADは月曜日、1.4210近辺で推移。市場は木曜日発表の6月米非農業部門雇用者数（NFP）に至る一連の米労働指標を待つ展開となっている。米ドルは小幅安となる一方、カナダドルは原油高にも支えられず。注目は5月JOLTS求人件数、ISM製造業PMI、6月ADP雇用統計で、ケビン・ウォーシュFRB議長が「現環境では先行きのガイダンス提示を避けるべき」と述べたことを受け、FRB政策見通しにも影響し得る。
地政学面では、ホルムズ海峡をめぐる火曜日の米国・イラン協議に焦点が移り、米ドルの安全資産需要は後退している。ただし、中東情勢の再燃への感応度はなお高い。WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）は1バレル＝70.60ドル近辺で取引され、前日比0.68％高。ワシントンとテヘランが協議を再開するとの報道を受けて一時下げた後、持ち直した。スコシアバンクはUSD/CADのファンダメンタルズに基づくフェアバリューを1.4135と見積もり、米ドルの「極端な買われ過ぎ」を指摘。上値の抵抗帯として1.4250-1.4300を挙げる一方、米加短期金利差の縮小も踏まえ、1.4075-1.4080方向への調整余地があるとしている。
労働市場データとトレーディング戦略
USD/CADは1.4210前後で慎重に推移しており、市場は今週の重要な米労働市場指標を見極めようとしている。最大の注目は木曜日のNFPで、市場予想は雇用者数が約17.5万人増と、前月までから小幅に減速する見通しだ。この数字が大きく予想を外れれば急変動を招きやすく、売買判断の重要イベントとなる。
これらの雇用指標はFRBにとって重要度が高い。直近のコアPCEインフレ率が2.7％と中銀目標をなお上回っているためだ。雇用が強ければ高金利の長期化観測を後押しし、弱ければ政策転換期待が再燃し得る。発表直前には、ロング・ストラドルなど、ボラティリティ上昇の恩恵を受けるデリバティブ戦略が有効になり得ると考えられる。
カナダ側では、ルーニー（カナダドル）は原油反発の恩恵を得られていない。WTIは足元で1バレル＝82ドル超で推移しているにもかかわらずだ。この乖離は、先月のGDPが予想を下回ったことを受けたカナダ国内景気への懸念が、エネルギー市場の追い風を上回っていることを示唆する。そのため、カナダドルの独歩高を前提とした強気の見立てには慎重にならざるを得ない。
地政学、ポジショニング、取引アイデア
地政学リスクについても注視している。中東の安定をめぐる協議が進めば、米ドルの安全資産としての魅力が一時的に低下し得る。ただし、過去の例からもこうした状況は不安定であり、外交の行き詰まりが生じればセンチメントは急反転し、ドル回帰が起きる可能性が高い。この潜在リスクを踏まえると、USD/CADのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コールを安価なヘッジとして一部保有する戦略が支持される。
当方の見立てでは、米ドルは買われ過ぎの色彩が強い。直近のCFTCデータでは投機筋のネットロングが数年ぶりの高水準にある。USD/CADのファンダメンタルズ上の適正水準は1.4135付近と算定され、上昇モメンタムは息切れしつつある可能性がある。上値では1.4250-1.4300が強い抵抗帯となり、上昇を抑える公算が大きい。
この前提のもと、1.4075-1.4080方向への緩やかな下押しに備える戦略を検討したい。ベア・プット・スプレッドの購入は、米指標後の下落局面での利益獲得を狙いつつ、リスクを限定できる。雇用統計が弱く、買われ過ぎの米ドルが調整に入る場合には、下方リスクの取り込みが可能となる。
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