ソシエテ・ジェネラルのストラテジストは、ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）の調査回答と現物市場のフローを評価し、中銀の金需要を推計した。年初来の純購入は＋40トンで、トルコとポーランドが合計の約3分の2を占める。また同行は、目に見える形での買いが2026年10-12月期（Q4）から再び確認される展開を見込む。意向と実行の乖離を小さくするため、分析は「調査後1年」ではなく「調査後6カ月」のウィンドウに焦点を当て、この期間の方がポートフォリオの可視性に即していると主張する。
この前提に基づくと、2026年調査の回帰推計は、年内残りで追加の購入が概ね100〜120トンに達する可能性を示唆しており、最初の4カ月で見られた数量のおよそ2倍に当たる。調査と併用したフロー指標には、LBMA保管庫（ボールト）の在庫移動と英国の輸出データが含まれる。モデルでは、ボールト保有高が20トン増える局面は輸出約61トンに対応し、2022年以降平均の73トンは下回る一方、この時期の2015年以降平均である53トンは上回る水準となる。ノートはまた、金価格と米実質金利の連動も指摘し、米10年実質金利はQ3を通じて2％超を維持した後、年末および2027年上期（H1）にかけて低下すると予想している。
2026年夏の金（ゴールド）見通しとトレーディング戦略
2026年6月29日現在、当社は夏場の金について中立的な見通しとする。米10年実質金利が2％超で底堅く推移しており、利回りを生まない金は当面相対的に魅力が低下しやすい。このため、向こう数週間の金価格はレンジ相場にとどまる公算が大きい。
デリバティブ取引では、プレミアム収益を狙う戦略が適している。具体的には、現物（またはロング保有）に対するカバード・コールの売り、あるいはアイアン・コンドルの構築が挙げられる。いずれも低ボラティリティと時間経過の恩恵を受けやすい。短期のコール買いは、想定どおり価格が停滞した場合に権利消滅となるリスクが高いため、推奨しない。
中銀需要のトレンドと2026年秋に向けたポジショニング
もっとも、水面下では中銀需要が年後半に再加速する可能性がある。2026年の目に見える購入は鈍いが、これは2022年と2023年に中銀が各年1,000トン超を積み増した記録的な買いの反動という面もある。当社は年末までに追加で100〜120トンの公的購入が入ると予測しており、価格には堅固な下値支持材料になるはずだ。
当社は、LBMAボールトからの流出や英国の金輸出増加といった現物市場シグナルを注視している。英国の月次輸出が60トン超で持続的に増加する場合、大口の機関投資家が市場に復帰している強い確認材料となる。これは第4四半期に想定される価格の強含みを先行して示す指標となり得る。
したがって、秋にかけて当社の戦略は強気方向へシフトする。景気指標の鈍化を受けてFRBのスタンス転換観測が高まれば、実質金利は低下に向かう可能性がある。当社はこれに備え、2027年にかけた上昇局面を取り込むため、満期の長いコールの買い、またはブル・コール・スプレッドの構築を検討する。
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