EUR/GBPは月曜の欧州早朝取引で0.8625近辺へ小幅に下落した。欧州中央銀行（ECB）による追加措置への期待が後退したためだ。ECBは6月会合で預金ファシリティ金利を25bp引き上げて2.25%としたが、その後のメッセージは追加利上げを急ぐ必要性を薄めた。市場は原油安の流れとも並行して見通しを修正しており、ECB Watchtoolでは政策金利据え置き確率が94.0%に達した。月曜後半に予定されるECB年次フォーラムは、短期の政策期待を方向付ける場になると見込まれている。
一方、ポンド側の材料は逆方向に作用した。英国の政治的移行と弱めの国内経済指標がGBPの重しとなり、クロスを下支えし得る要因として指摘された。英ガーディアンは、前グレーター・マンチェスター市長が月曜に英国のビジョンを提示する予定だと報じた。キア・スターマー氏は先週、与党労働党の党首を辞任すると述べており、対抗馬が現れなければ、最短で7月17日にアンディ・バーナム氏が首相に就任し得るスケジュールとされる。
Widening Policy Divergence and Market Outlook
EUR/GBPは本日（2026年6月29日）時点で0.8450近辺、方向感としては小幅な下押しバイアスで取引されている。慎重姿勢のECBと、よりタカ派的な英中銀（BOE）との政策スタンスの差が広がっていることが主因とみる。トレーダーは、今週シントラで開催されるECB年次フォーラムを前に、さらなる下落リスクに備える必要がある。
先月のインフレ統計では、ユーロ圏の総合（ヘッドライン）インフレ率が2.1%へ鈍化した一方、英国は2.8%と高止まりした。この乖離により、BOEは政策金利を4.5%の高水準で維持する動機が強い一方、ECBは自らの金利を3.0%で据え置くとの見方が優勢だ。インフレの基調差が、ユーロに弱気とする当社見通しの主因である。
金利スワップに基づく市場の織り込みは、ECBが夏場にかけて据え置く確率を85%と示す。フォーラムにおけるラガルド総裁の冒頭発言から将来の政策シグナルを探るが、市場は現時点で概ね結論を出している。この確信の強さは、目先のトレンドを反転させるには、想定以上にタカ派的なサプライズが必要になることを示唆する。
Political Risks and Trading Strategies
他方で、ポンドに対する逆風要因にも留意したい。英国の秋季予算声明（Autumn Statement）を巡る政治的摩擦に加え、直近のサービスPMIが景況感の分岐点とされる50を下回ったことは、ポンド高の持続性を制約し得る。これによりEUR/GBPには下値の支えが入りやすく、急落・崩落のような展開は起こりにくい可能性がある。
過去の値動きを踏まえると、2022年に見られたような明確な政策スタンスの分岐局面では、この通貨ペアで複数週間にわたる持続的トレンドが生じやすい。当社は、緩やかに下値を切り下げる「じり安」局面での収益機会を意識し、0.8400のサポート水準を目標とする戦略を検討すべきと考える。7月または8月満期のEUR/GBPプットオプションを買うことは、想定される動きに対してリスクを限定しつつポジション構築する手段となり得る。
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