日本の小売売上高は季節調整済みの前月比で5月に1.9％増となり、前回の1.3％増から伸びが拡大した。今回の持ち直しは、消費関連の販売が当月にかけて前月からの増勢を強めたことを示す。
この指標は前期を上回る結果となり、小売のモメンタムは一段とプラス圏に深く入った。公表資料には、追加の内訳や関連指標は示されなかった。
消費動向と日本銀行への影響
5月の小売売上高が前月比1.9％増となったことは、注視してきたトレンドを裏付ける。単発の動きではなく、今年の春闘で実現した過去最高水準の賃上げが、ようやく実質的な消費支出に波及し始めていることを示唆する。コアインフレ率が1年以上にわたり2％目標を上回って推移するなか、底堅い需要は日銀に対する圧力を一段と強める。
株式・為替・債券の市場戦略
株式については、日経平均株価（225種）など日本株指数への上昇局面のエクスポージャーを拡大する明確なシグナルと捉える。国内企業収益の押し上げを背景とした上昇モメンタムを取り込むため、今四半期中に満期を迎えるコールオプションの購入を検討している。今回の良好なデータは国内景気減速リスクを低下させ、ロングポジションの妙味を高める。
為替では、円高を見込みやすい材料となる。市場が日銀のよりタカ派的なスタンスを織り込み、ドル／円（USD/JPY）は直近高値圏から下押しする可能性がある。こうした政策転換の思惑を直接取りにいく手段として、ドル／円のプットオプションを検討している。
また本報告は、日本国債（JGB）に対して弱気見通しを強める。景気が底堅いほど、中央銀行が現行政策を正当化しにくくなり、国債利回りには上昇圧力がかかりやすい。7月下旬の次回中銀会合を前に、10年国債先物のショートポジションを検討している。
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